中美货币市场基金比较研究及政策建议.pdfVIP

摘 要 1971年，为了规避“Q条款”，货币市场基金首先在美国出现，随后得到了 快速发展，深刻改变了美国共同基金行业的原有模式。货币市场基金发展至今 已有三十多年了,因其资本安全性好、收益相对稳定、投资风险小、流动性高等 优点，在基金市场中占有重要地位。 在中国，货币市场基金的出现还不到六年时间，发展很不成熟，相关法律 法规也不完善。2003年12月，我国推出首只货币市场基金华安现金富利以来， 截止2008 年12月共发行了40只货币市场基金，规模达到3,892亿元。可以说， 中国货币市场基金的发展方兴未艾。 本文主要从比较的角度，分析了中国和美国货币市场基金的种类、特点、 发展历史和面临的风险，最后分析了中国货币市场基金短期投机行为，并提出 了政策建议。通过本论题的研究，本人希望中国货币市场基金的发展能够更好 的发挥“后发优势”。 本文具体分为五部分： 第一部分：指出本文的研究背景、研究意义及国内外相关文献情况。中国 货币市场发展不完善，货币市场基金存在一系列问题。对此进行研究，不仅具 有较高的理论价值，而且具有重要的实践意义。 第二部分：从比较的角度，列举和分析了中美货币市场基金的投资工具， 说明中国货币市场发展不成熟，货币市场基金投资工具匮乏。比较分析了中美 货币市场基金的种类，指出中国货币市场基金存在严重的“同质性”，缺乏个 性特征。比较分析了中美货币市场基金的定位，指出中国货币市场基金存在业 绩比较基准和收益目标不匹配的问题。另外，与美国不同，中国没有集中统一 的清算银行，资金清算效率较低，货币市场基金缺乏支付功能，阻碍了进一步 发展。 第三部分：从比较的角度，回顾和梳理了中国和美国货币市场基金的发展 历程，两者都受宏观经济影响，发展道路比较曲折，并且发展都伴随着金融管 制到金融自由化的过程。另外，中美货币市场基金的发展对商业银行产生了深 远的影响。 1 第四部分：从比较的角度，分析了中美货币市场基金投资管理策略。中国 和美国都是采取剩余期限策略和资产配置策略，但是两者还是有区别。美国货 币市场基金组合的平均剩余期限不得高于90天，而2008年底国内不少货币基金 的剩余期限高于150天。 第五部分：详细分析了中国货币市场基金的短期投机行为，并且提出了政 策建议。中国货币市场基金短期投机行为主要操作手法有回购放大操作和债券 待持，做高组合收益率，吸引投资者的资金，最终达到做大做强的目的。但是， 随着宏观环境的变化，2006年中国货币市场基金的泡沫最终破灭，基金管理公 司付出了沉重的代价。本人建议货币市场基金的改革方向应该是将现有的货币 市场基金引导分化为两种金融产品，一是与成熟市场接轨的货币市场基金，二 是可以允许部分货币市场基金修改合同，将货币市场基金转换为超短债基金。 本人从事证券投资多年，对中国货币市场基金较为熟悉，深刻体会到了中 国货币市场基金存在的问题。本人希望通过对美国和中国货币市场基金的比较， 将先前的认识上升到一个理论高度，也相信自己能够做到这一点。但是，一旦 接触相关文献，发现先前的认识比较肤浅，要上升到一定的理论高度，需要做 大量的工作。 本人对这篇论文下了苦功夫，并且多次深夜打扰我的指导老师和宏明老师， 影响了他的休息，最终完成了本篇论文。虽然有些创新，但本人还是觉得论文 还有很多不足之处，希望各位老师提出宝贵意见。 关键词：基金；货币市场基金；比较；风险；政策建议 2 Abstract In order to evade Article Q, the money market fund was firstly shown in the US. It was rapidly developed subsequently, and profoundly changed the original mode of the American mutual fund