股指期货对股票市场影响的实证研究 _ 以日本及台湾地区的市场为中心.pdfVIP

论 文 摘 要 1982 年 2 月 24 日世界上第一个股指期货合约——价值线指数期货合约 (Value Line Index)在堪萨斯市农产品交易所上市交易。股指期货作为应用最广 泛的金融期货之一，已有了 20 多年的历史；但在中国，股指期货还处在萌芽阶 段。中国股市正在新一轮的增长期中，十几年的发展，我国股票市场已具有相当 规模；经过股权分置改革，我国股票市场更加规范化。我国开设股指期货已经具 备了一定的现货市场基础。中国将在近期推出自己的股指期货，沪深300股指期 货正在仿真交易阶段。 本文从股指期货推出前后股票现货市场波动率的变化和 GARCH 模型分析的 两个角度入手，分析日本和台湾引进股指期货的经验，对我国推出股指期货提供 参考。得出结论：第一，股指期货的推出不会改变股票现货市场的长期趋势；第 二，股指期货的推出在短期内会加剧股票现货市场的波动，但长期不会；第三， 比较而言，股指期货更适合在股票现货市场的上升期推出。 本文主要分成五个部分，第一部分是全文的导论，介绍本文的研究目的与意 义，在介绍国内外研究状况的基础上，提出本文的研究思路与方法。 第二部分介绍股指期货的概述，在明确股指期货概念和交易对象的基础上， 回顾了股指期货的产生与发展，介绍了股指期货交易对象——股指期货合约的内 容、股指期货交易的特点，并从正反两方面介绍股指期货的功能与作用。 第三部分和第四部分，全文的核心部分，实证分析。运用波动率和GARCH模 型两个工具，结合所获得数据的具体情况对日本和台湾进行实证分析，分析股指 期货推出前后股票现货市场的波动情况。 第五部分，在对实证研究进行总结的基础上，结合中国的实际情况，对中国 股指期货的推出时机和推出之后股票市场走势进行展望。 关键词：股指期货，股票市场，GARCH模型，收益率 ABSTRACT On February 24, 1982, Value Line index futures contracts, the worlds first stock index futures contracts began to be traded in Kansas City Board of Trade KCBT. Stock index futures as one of the most widely used financial futures, has been a more than 20 years’ history. However, stock index futures are still in the embryonic stage in China. Chinas stock market is on a new round of growth period. After the share-trading reform, Chinas stock market is more standardized. China will soon launch its own stock index futures, the Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures, which are trading in the simulation stage. From two tools, the volatility of the spot market after the introduction of stock index futures and GARCH model, the paper analyzes the experiences of Japan and Taiwan in the introduction of stock index futures and to provide China with reference. The main conclusions of t