管理层持股与会计稳健性的相关性分析—来自中国上市公司的经验证据.pdfVIP

摘 要 会计稳健性在国际会计准则中一直有着重要地位，在我国更是明确被列为财 务报告中的一 重要特征。瓦茨 （1993 ）教授是最早研究会计稳健性的学者，后 来直到 Basu （1997）一文的出现，稳健性的衡量才出现了系统的方法。稳健性是 衡量会计报告信息质量的重要指标之一。会计稳健性程度越高，财务信息使用者 对企业的评价较高，并且不同的使用者均能在一致高度上根据报告信息做出更可 靠的决定。因此对会计稳健性的研究，对我国上市公司改善治理环境、调整股权 结构等提供了理论依据和实践方法。会计稳健性原则要求财务报告处理过程中， 对坏消息的反应速度比对好消息的反应速度更快。它对于会计制度制定与会计实 务都有较高的指导意义。管理层持股源于1952 年美国辉瑞 （Ptizer ）公司提出的经 理人股票期权，此后，管理人员持股在西方得到广泛的推行。近年来我国在管理 人员薪酬结构中的比重也日益提高，受西方国家的影响，管理层持股成为目前世 界各国上市公司最重要的激励模式。管理层持股是一种长效激励机制，降低代理 成本，从而增进了企业经营绩效。管理层持股作为公司治理机制的一个方面，对 会计信息质量包括会计信息的稳健性必然产生深远的影响。当管理层持股比例较 低时，稳健的会计信息对管理层是有利的，管理层持股可以促进会计信息的稳健 性。但持股比例达到一定程度后，管理层将可以应用他们广泛的影响力和投票权 以保证他们在进行非价值最大化目标时不影响他们的工资水平和受公司聘任，此 时，管理层会降低会计信息稳健。因此研究管理层持股的多少对会计稳健性的影 响，有助于改善公司的治理环境以及寻求一个管理层持股的最佳持有量，使会计 稳健性保持在一个最佳水平。 近些年来，研究会计稳健性影响因素的文献日趋增多，成果也日益丰富。但 还很少有学者研究上市公司管理层持股对会计稳健性的影响，更是少有学者研究 国有控股上市公司与非国有控制的上市公司在不同的管理层持股水平下会计稳健 性的变化。管理层持股是股权结构的一个重要变化，而在我国，管理层持股这一 长效激励机制运用的时间尚短，上市公司所处的治理环境还不算成熟，国有与非 国有控股的上市公司更是有着显著的不同。因此区分国有控股与非国有控股来进 行研究的结果更贴 于我国的证券市场。鉴于此，本文从管理层持股出发，以我 国上市公司管理层持股与会计稳健性二者关系作为选题，区分国有与非国有分组 讨论，借鉴已有研究成果，并结 我国制度背景及证券市场发展现状，通过理论 分析和实证检验的方法，分组深入探讨国有控股上市公司与非国有控股的上市公 司管理层持股与会计稳健性的关系。本文还创新的嵌入债务水平因素，研究债务 1 约束是否会抑制管理层持股对会计稳健性的影响。以期为我国上市公司的发展、 证券市场的建设提供理论和实证依据。 本文选取了2005 －2010 年这个时间段我国沪、深两市的A 股上市公司为样本 数据，运用Basu(1997)模型及其扩展模型，实证考察了管理层持股对会计稳健性的 影响。系统地研究了三个方面的问题 第一，管理层持股与会计稳健性的关系； 第二，国有控股与非国有控股的上市公司中，管理层持股对会计稳健性影响的区 别；第三，在非国有上市公司中，引入债务水平因素，研究这一因素对管理层持 股与会计稳健性二者关系的作用。本文研究结论列示如下 第一，管理层持股比 例与会计稳健性负相关，即管理层持股比例越高，会计稳健性程度越低；管理层 持股比例越低，会计稳健性程度越高；第二，对于国有控股上市公司，管理层持 股与会计稳健性没有显著的相关关系；对于非国有控股上市公司，管理层持股与 会计稳健性具有显著的负相关关系；第三，在非国有控股上市公司中，债务水平 越高的公司，越有利于抑制管理层持股与会计稳健性的负相关关系。 关键词：稳健性、管理层持股、国有与非国有、债务水平 2 Abstract Conservatism has the important position in the international accounting standards. In our country, it is explicitly listed as one of the important financial report fea