论期货交易价格操纵行为的民事责任制度.pdfVIP

要 目前我国对于期货价格操纵行为问题的法律研究基本上还停留在真空状态， 虽然经济学和金融学已经意识到这个问题的严峻性，并试图构建一系列数学模型 来描绘和防范这种非系统风险，但在法律领域 对此问题的探讨还很少。而且这 个问题的研究还受制于很多客观因素，例如我国在期货法律制度中并没有明文规 定应让行为人向广大受害投资人承担民事责任，人民法院也没有实际审理过此类 案件，掌握期货专业知识的法官亦微乎其微，故对于这个课题的讨论，无 是在 实体法还是程序法上均有相当的难度。我国期货市场发展虽然不过短短十余年， 但其发展速度却相当迅猛。然而在这高速发展的背后，却潜藏着秩序的隐忧。期 货交易中的价格操纵行为已经严重扰乱了期货市场的正常秩序、 害了期货投资 人的合法权益。我国现有以行政立法为主导的期货法规和规章制度的立法主体主 要是行政部门，从而使得期货法律法规从渊源上属于行政法规和部门规章。在法 律责任上，这些行政法规和规章制度对价格等市场操纵行为规定了严厉的行政责 任及可能的刑事责任，单方面强调运用行政手段惩治操纵期货市场的行为，同时 也不乏采用配置刑事责任的方法，但对民事责任则的规定则几乎没有。我国专门 的期货法还未正式出台，现行的期货制度规定也没有对价格操纵行为的后果做出 比较详尽和明确的规定，而仅仅对市场操纵行为做了否定性评价和笼统的惩罚措 施。虽然行政立法对于规范期货交易中的操纵市场的行为起到了强有力的遏制作 用，稳定了期货市场秩序，但对于像价格操纵这样的市场操纵行为在民事责任规 定方面的缺失，将导致合法投资者的权益得不到救济，这不仅有失公平的基本原 则，也严重阻碍了期货市场本身的发展。 本文从实体法和程序法两个方面 述了价格操纵行为的法律性质、民事责任 承担和相关的诉讼制度。作者首先从界定价格操纵行为的性质分析入手，在分别 分析了国际证券组织的界定、日本 商品交易法》的定义、台港 期货交易法》 的定义、和我国 期货交易管理暂行条例》的定义的基础上，提出了作者的观点， 即认为从本质上来说，期货市场的价格操纵是指扭曲市场价格、妨害市场套期保 值功能发挥的投机活动。在对期货价格操纵行为做了一个比较全面的界定之后， 作者对该行为的概念做一个总结，并归纳出其本质特征，并列举了国 外期货市 场期货价格操纵的不同表现方式，如我国期货市场价格操纵行为的主要表现形式 包括恶意串通类、非法持仓类、扰乱市场类等。这样一来就使读者对期货价格操 纵的行为有了一个比较详细直观地了解。 接下来，作者开始进一步分析期货价格操纵行为的民事责任，这是全文的核 1 心部分，首先分析的是价格操纵行为民事责任的法律上的性质，在参考法理学界 的后果说理 之后，认为价格操纵行为的民事责任即是价格操纵行为人违反了诚 实信用原则的行为而遭致的法律否定性评价，并由此引起的因价格操纵行为给投 资人带来的损害所承担的赔偿义务。这是本文的一个创新点，第一次从法理学的 角度对民事责任做出一个全新的释义。接着作者归纳总结了价格操纵行为民事责 任的构成要件，主要包括损害事实，归责原则和免责事由，以及因果关系。在对 损害结果的分析中，由于笔者缺乏实践工作经验，在以侵权人因侵权获得的全部 好处为计算标 还是以受害人的全部损失为核算依据上无法做出留此舍彼的选 择，故而在此给司法工作者留出了较大的司法裁量权。这是本文对在这个问题上 的不足之处，即对具体赔偿数额的计算上还不尽完善，具有一定的难度，这既是 始终困惑笔者的地方也是本文尚有待进一步讨论的地方。在分析归责原则的时候， 采用的是比较分析的方法，由于期货交易中的参与者众多，买卖极为频繁，因此 在价格操纵行为发生后追究行为实施者责任时，要让原告证明价格操纵者的过错 是十分困难的，采取过错推定原则可以加强对合法投资者利益的保护，而且这样 的责任认定程序也比较简单，便于司法时操作。作者最后分析的是因果关系，因 果关系的认定对侵权责任的认定也具有非常重要的意义，在分析了学术界两种不 同观点之后，具体到期货操纵行为中，作者提出了直接因果关系、间接因果关系 和无因果关系的三种分类，这是本文的另一个创新之处，即将理 中的相当因果 关系说与期货价格操纵行为的实践形式紧密结合在一起，明确了价格操纵行为与 损害事实之间的因果关系，对民事责任的认定提供有力的理 支撑。在分析完构 成要件之后，作者谈到了责任竞合，作为民事责任来说，作者认为有纵向的竞合 和横向的竞合之分，这是根据行为的不