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2014年油气钢管行业分析报告 201年月目 录 一、石化能源投资具有穿越经济周期稳定增长特性 4 1、石化能源发展的大空间 4 （1）能源结构：油气占比增加 4 （2）增量空间：人均能源消费处于低水平 5 2、2012年弱经济条件下选择“稳定增长” 6 3、“十二五”政策催化剂 7 二、钢管：钢铁、能源行业“结合部” 8 1、能源用钢主要包含三大部分 8 2、报告逻辑 9 三、钢管行业现状 10 1、产量 10 2、产能 10 3、技术 11 4、存在的主要问题 12 （1）行业集中度低且逐年下降 12 （2）销售市场对外依存度过高 13 5、基本结论 14 四、输油管部分：运输立体化促进管网快速发展 15 1、逻辑梳理 15 2、大量油气能源将输入境内 16 （1）油气消费 16 （2）油气供给 17 3、管网是立体化交通运输体系不可或缺部分 18 4、“十二五”油气输送管线规划 22 5、油气输送管网建设拉动投资3500亿元 24 6、管线管工艺及使用介绍 25 7、基本结论 28 五、油井管部分：整体供大于求，存在“结构性”机会 28 1、逻辑梳理 28 2、什么是油井管 30 3、国际供给格局：中国独大，四足鼎立 31 4、国内油井管产能过剩，三分之一靠出口 33 5、未来需求稳定增长，短期难以消耗过剩产能 35 6、高端产品供需缺口仍大 37 六、重点公司简况 40 1、久立特材 40 2、中南重工 41 3、玉龙股份 42 一、石化能源投资具有穿越经济周期稳定增长特性 在经济周期下行探底、高新技术股估值高且业绩风险大的情况下，具有稳定成长性、能够有效穿越经济周期的行业及公司是首选，我们认为，石化能源投资不仅能够实现稳定增长，在未来五年还将保持较高增速。 1、石化能源发展的大空间 未来我国能源市场还有多大的空间？我们认为应该从两方面来考量，一是能源结构调整中的市场空间，二是整个能源的增量空间。 （1）能源结构：油气占比增加 世界能源结构变迁经历了从由煤炭和石油为主，到煤、石油、天然气三足鼎立的格局。发达经济体美、日、英、德能源消费结构中，石油居于主体地位，占 37%~43%，其次是天然气占 17%~39%，煤炭占 15%~24%，世界能源消耗构成中煤炭不超过30%，而我国煤炭资源消耗占比仍然很高，达到了70%，这与我国资源禀赋及其他能源勘探开采程度有关。相较于其他资源而言，煤炭资源环境污染最大（当然现在我国正推进煤气化工作），所以，从能源结构来讲，石油天然气具有更大的市场空间。 从能源供给源来看，外来能源将继续大幅增加。尽管我国煤炭资源的赋存优势决定了长期以来以煤为主的消费结构，但石油、天然气资源的短缺不能代表其消费的必然减少。正如德国和日本，石油、天然气对外依存度超过90%，其消费量却并不低。而美国和我国的资源储量结构基本相同，目前能源消费总量也相当，但其煤炭占比不到23%，远低于我国的70%。 （2）增量空间：人均能源消费处于低水平 2000年我国人均能源消耗为0.86 TOE/人，目前已经达到1.5 TOE/人以上，增长了近一倍，但与发达国家相比仍然存在很大差距，仅为美国的19%，德国和日本的37%，英国的43%，世界平均水平的84%。随着社会经济的发展，人均用能水平的提升是必然的结果，从这一点来看，我国人均即使达到发达国家平均水平，仍有大幅的提升空间。未来5年我国能源消费的快速增长势不可挡。 2、2012年弱经济条件下选择“稳定增长” 从全球石油产量与经济波动关系来看，能源消费属于刚性消费，波动较小，行业一直处于持续增长状态，周期性特征不明显。 而2012年全球经济不确定性因素较多，处于波动下行通道之中，我们认为，周期性特征相对较弱的能源相关行业更容易取得超额收益。 从图1中可以看出，近年来，三大石油公司的资本性支出均保持了较高的增长速度。2002年-2010年的平均增速为17%，受金融危机影响，2010年增速有所放缓，为5.4%。 3、“十二五”政策催化剂 国家“十二五”规划明确提出，在未来5年，加快西北、东北、西南和海上进口油气战略通道建设，完善国内油气主干管网。统筹天然气进口管道、液化天然气接收站、跨区域骨干输气网和配气管网建设，初步形成天然气、煤层气、煤制气协调发展的供气格局。 重点投资项目包括建设中哈原油管道二期、中缅油气管道境内段、中亚天然气管道二期，以及西气东输三线、四线工程，输油气管道总长度将达到15万公里，同时加快储气库建设。 如果说2011年是青黄不接年——“十一五”规划完成，“十二五”规划制定之中，投资未启动；那么，2012年则是全面启动年——“十二五”规划投资项目全面启动，资金到位。这也是我们在2012年重点推介钢管行业的一个重要原因。 二、钢管：钢铁、能源行业“结合