从净利率和总资产周转率来提升企业ROA——爱股网.docVIP

从净利率和总资产周转率来提升企业ROA 爱股网 张先华 ??看到群里 @草根股民 的QQ空间里有介绍一本书《经理人财务管理——创造价值的过程》，于是也下载下来看看，书中有一页讲到企业的经营周期。下面这张图表还是很有意思的，一张图把企业的筹资投资经营活动讲明白： ? ? 从最顶端的格子看起，企业筹集资金（借款形成负债表，自有资金形成权益表），购买设备形成资产（形成资产表），生产经营销售（形成利润表），产生利润经过利润分配再投资，重新开始轮回。? ? 其中影响企业经营效率很关键的一环就是ROA(总资产收益率)，ROA=总资产周转率*净利率。要提升ROA,就要努力提升总资产周转率，如零售企业，加快存货周转；或者努力提高净利率，如二线白酒古井贡酒，什么的多次提价，净利率提升非常快。? ? 分解来看，总资产周转率=销售额/资产，要提升资产周转率就要提升销售额，或者降低资产。一般企业会以前者为目标，但后者一样可以做文章，比如一般存货占资产很大一部分，但存货一般有跌价风险，所以企业存货管理能力很重要，电子产品存货多了有跌价风险，少了又怕供货不足。? ? 而净利率=净利润/销售额，在上一条中我们要求销售额要大，那要提升净利率就只能提高净利润。净利润是收入减去一大堆的费用。这就要求企业从一开始的成产成本、销售成本、管理费用、财务费用方面开始控制。所以净利率是一个企业综合能力的体现。? ?? ??茅台净利率从02年的20%提升到现在的51%（图二），就是靠不停的降低三费占比（图三），硬是把期间费用从02年的26.7%降低到现在的11.1%。  （图二）  （图三） ? ? 最后我们综合在一起分析，?我把A股2011年的ROA、净利率、资产周转率数据导出来，选择2011年A股0净利率100，净利润0的2206只股票做个?ROA排名，具体我们看看下面这张图 ? ? 我们可以看到前49名平均ROA高达48.55%，但平均资产周转率只有1，说明大部分企业不是靠高资产周转率提高的ROA,而是另一项净利率，平均的净利率为34.24%，这确实是很高的。很多企业的毛利率都达不到这个水平。在高ROA的股票中我们也看到了市场表现比较好的包钢稀土，双鹤药业，贵州茅台，张裕A等好企业。 ? ???当然这不能否认资产周转率在提升ROA的作用，毕竟其中的白酒存货越久越值钱，所以他们的资产周转率偏低，拉低了平均水平。如重庆百货（资产周转率2.66），宇通客车（资产周转率2.21）等零售企业的总资产周转率还是很高的，特别是零售百货业净利率很低的情况下，只有努力提升资产的周转率才能提升ROA. ） 价值投资者必备的基本面分析平台