冗余资金运用的积极尝试.pdfVIP

究 研 司 公 金融服务业 – 证券行业 冗余资金运用的积极尝试 Financial Service - Security —海通证券收购香港大福证券事件点评 场 市 股 2009 年 11 月 23 日 评级： 增持 A 国 市场数据 2009 年 11 月 23 日 事件描述：公司董事会通过决议，拟通过海通（香港）以现金收 中 当前价格（元） － 52 周价格区间（元） 7.16 －19.66 购大福证券之大股东新创建集团有限公司所实益拥有的大福证券 总市值（百万） 128189.454 52.86 ％股份，收购价格为4.88 港元。按照上述价格，此次收购涉 流通市值（百万） 62357.78091 总股本（百万股） 822782 及的总对价约为 18.22 亿港元。 流通股（百万股） 400242 日均成交额（百万） 1069 大福证券集团有限公司是香港最大的本地券商之一，在港澳两地 近一月换手（% ） － 拥有 12 家分行（香港 11 家，澳门 1 家），在内地有 6 家咨询中 第一大股东 上海上实 (集团)有限公司 公司网址 心或代表处，主要业务涵盖经纪服务、企业融资、资产及财富管 理和管理咨询服务等，业务牌照齐全。在截止 2009 年 6 月 30 日 的 18 个月内，证券、期货买卖佣金收入、利息收入和企业融资咨 询收益占比 87.4%。 一年期行情走势比较 海通证券公告的收购价格为 4.88 港元，折合 1.79 倍 PE ，略高于 150% 100% H 股上市可比公司平均 1.6xPB 水平，较停牌前收盘价溢价 0.62% ， 50% 整体而言较为合理。但考虑到从 11 月至停牌前公司股价有 39.77% 0% 8 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - -50% N J M M J S N 的涨幅，此次行动实则为溢价收购。 海通证券 沪深300 大福证券在截止 2009 年 6 月 30 日的 18 个月内，营业收入为 表现 1m 3m 12m 10.85 亿港元，净利润为 1.89 亿港元，同期海通证券营业收入 海通证券 4.8 5.2 30.1 111.39 亿元，净利润 57.55 亿元，因此对公司业绩影响有限。从收 沪深300 8.5 12.4 89.0 购支出规模看，18