股指期货合约设计的中外比较与分析.pdfVIP

1 山东省农业管理干部学院学报 年 2007 23卷 4第期 第 股指期货合约设计的中外比较与分析 赵 宏 （山东省农业管理干部学院经管系，山东 济南 250100） 摘要：本文对中外股指期货合约设计进行了比较与分析，对可资借鉴的经验进行了总结，对国内股指期货合约设 计提出了相关建议。 关键词：股指期货合约设计；沪深300指数 中图分类号：F830.91 文献标识码：A 1008-7540文章编号：（2007）04-0072-03 2007年2月7日 《期货交易管理条例（修订草案）》 股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格。 在国务院常务会议上审议并原则通过，为股指期货的上市扫 2、风险转移 清了法律障碍。在股指期货上市运作的过程中，股指期货合 在股票市场上投资者主要面临两类风险：一是系统风 约的设计是成功与否的关键，作为前车之鉴的国债期货3.27险；二是非系统风险。对于非系统风险，投资者可以用分散 事件，其中重要的原因是在期货合约设计上存在缺陷。因此 化投资即构造投资组合的方法来加以规避，而对于系统风险 对中外股指期货合约设计进行比较分析，借鉴国外先进经 则无能为力。股指期货则为投资者提供了风险对冲工具，投 验，为我所用，对国内即将推出的沪深300股指期货的成功 资者可以通过卖出股指期货合约来对冲股票市场整体下跌的 上市会有很好的帮助。 系统性风险。 一、股指期货的特点与功能 3、资产配置 和其它期货品种尤其是商品期货相比，股指期货具有 目前国内证券市场只能单向做多，投资者只能采取低位 以下几个特点： 买进等待价格上升的单一投资策略，而股指期货可以买空卖 1、股指期货标的物为相应的股票指数。 空，使得投资者在下跌行情中也能有所作为，加之股指期货 2、股指期货报价单位以指数点计，以指数点乘以一 采用保证金交易，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置 个确定的金额数值就是合约的金额。 的手段。 3、股指期货没有实物交割，以现金形式进行交易和 二、股指期货合约设计的原则 结算，这是股指期货和其他期货品种很大的不同，因此在 股指期货合约设计应坚持以下的原则： 交割时只计算盈亏而不转移实物，投资者不必购买或抛售 1、股指期货合约标的指数必须能够反映大部分市场公 相应的股票来履行合约，即降低了交割成本，而且在一定程 开交易量； 度上避免了实物交割中存在的风险，有利于组合投资。 2、必须保证套期保值效果，使市场参与者能够通过期 股指期货的功能主要有价格发现、风险转移、资产配 货市场回避风险。 置等功能。 3、必须保证流动性，能够吸引一般投机者。 1、价格发现 4、必须使市场发挥价格发现功能，通过各方的广泛 期货交易所集中了大量的买方和卖方，买卖双方都根据 参与，各种影响价格的信息能够迅速地反映到交易价格 自自已所掌握的信息对未来市场的变化作出判断，通过公开 上。 竞价形成期货价格，此价格包含了影响市场的所有信息，反 5、必须防止操纵行为的发生，使得期货市场产生的 映了各方对股票市场未来走势的预期。同时由于股指期货具 价格能够真实地反映大多数市场参与者对价格的看法。 有交易成本低、执行速度快、杠杆倍数高的优势，投资者在 三、股指期货合约要素比较与分析 获取有关市场信息后，可以优先在期货市场调整持仓，因此 股指期货的要素包括：合约标的、合约价值、最小变 作者简介：赵 宏，山东省农业管理干部学院经管系， ·72· 1