金融中介理论发展评析.pdfVIP

·学术述评· 金融中介理论发展述评 张 　　杰 　　金融中介问题进入现代经济学视野的历史并不算 时 , 便会引发连续冲击和累积效应 , 从而使整体经济 长 , 但 相 关 文 献 却 相 当 浩 繁。Allen Santomero 出现衰退。如果说 Fisher 在 1930 年的著作中主要讨论 ( 1998) 、Chant ( 1989) 、Tobin ( 1987) 以及 Freixas 的是金融因素的正向效应的话 , 那么 , 1933 年的著作 Rochet ( 1997) 曾经作过很好的综述。本文自然离不 则是论证其负面影响。 开这些综述性文献的可贵支持 , 不过 , 我们需要确立 Fisher 的观点或者发现引发了一场他本人始料未 一种更加开阔的理论视野 , 力求将不同制度背景和经 及的长期争论 , 这场争论对深化经济学对金融中介因 济条件下有关金融中介问题的观点及其表现尽可能全 素的认识似乎起到了关键作用 , 且其影响一直波及现 面地纳入讨论框架 , 提炼其精要 , 梳理其逻辑 , 评论 在。起初 , Fisher 的观点得到了 Gurley Shaw ( 1955 , 其得失。我们将对有关发展经济和转轨经济过程的金 1956) 的理论深化 , 认为各种金融中介机构在信用创 融中介问题给予特别关注 , 因为长期以来 , 主流经济 造过程中或者说在促使储蓄者和借款者之间的信贷循 学对此领域有所忽视。 环上起着关键作用。这一观点在其后来的著作 一、实质经济中的金融因素 : (1960) 中得到了更加清晰和系统的阐述 , 对后来的 相关研究产生了持久而深远的影响。Goldsmith ( 1969) 经济学对金融中介的关注 以其坚实的经验研究强有力地佐证了这一观点, 从而 　　从严格意义上讲 , 经济学对金融中介问题的真 使人们相信 , 在经济增长与金融中介的复杂性和发展 正关注始于 20 世纪 60 年代。在此之前 , 人们更多留 程度之间存在着广泛的正相关关系。 ( ) 意的是金融 包括金融中介 对经济的具体作用。不 可是 , 以上观点却受到来自更为正统的主流理论 过 , 如今大部分讨论金融中介问题的文献都要首先提 的反对 , 这些观点大都出于对市场作用的依赖和强 及 Fisher ( 1930) 的贡献 , 认为这些贡献实际上开启了 调。从一般意义上讲 , 由传统的Arrow - Debreu 范式 金融中介重要性的理论闸门。Fisher 发现 , 每个家庭 便可导出中介无效的结论 , 因为在这个范式中 , 企业 都有一个跨时消费效用函数 , 在缺乏外部交易的情况 和家庭都通过市场相联系 , 状态变量与主观概率在模 下 , 每个家庭的消费效用函数将在两个时期间效用的 ( ) 型中是外生的 Arrow , 1970 ; Debreu , 1959 。或者说 , 边际替代率等于相同两个时期间家庭内部“生产”的 该模型只考虑到消费者与生产者 , 而在他们之间除了 边际转换率的那一点达到最佳。后来 , 人们对此做了