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银行体系内生流动性风险及监管理论评述 费方域 江 鹏 陈笛霏 内容提要：本文指出次贷危机之后银行业系统性风险的来源已由来自银行间的债务违约转变为来自 银行间内生的流动性风险所导致的价格反馈，因此对银行流动性风险的监管是构建宏观审慎监管框架的 核心之一，而且实现手段有数量监管和价格监管两种，数量角度的流动性监管可通过巴塞尔协议I I I 中规 定的流动性监管指标实施，而价格角度的流动性监管可通过央行的货币政策实现。 关键字：传染性 系统性风险 内生流动性风险 宏观审慎监管 中图分类号：F 8 3 文献标识码：B 文章编号：1006-1770(2012)08-029-04 一、背景 险的监管就显得格外重要了，因为把风险的源头控制了，就达 到 “治标又治本”的效果了。本文首先把 “流动性”，“银行流 我国十二五规划中明确提出建立逆周期的金融宏观审慎监 动性风险”这些概念加以明确。然后，会剖析本次危机的发生 管制度框架，处理好促进金融体系稳定与维持金融体系效率、 和传染机制。危机发生的时候，包括笔者在内的很多人都注意 宏观审慎监管和微观审慎监管及货币政策、宏观审慎监管和会 到了一个有趣的问题：“次贷”市场规模才1000-2000亿，而光 计准则之间的关系，并且提出我们的调控应当着眼于降低系统 是美国股市市值就有16兆亿了，次贷市场的规模相对于整个美 性风险。“加强金融统计和系统性风险检测预警体系建设，建立 国金融系统来说其实是非常小的，那为何有那么大的破坏力？ 健全危机管理和系统性风险处理框架”，人民银行周小川行长在 流动性风险是通过什么样的机制最终“传染”成系统性风险的。 一些公开场合强调了建立金融宏观审慎监管框架的紧迫性。我 最后，我们从数量监管和价格监管意见两个方面，为宏观审慎 们也注意到，自金融危机发生以来，经常见到国外很多主流经 监管的政策实践提出了一些参考。 济学家，像有 “末日博士”之称的鲁比尼 （Roubini）等，以及 一些金融业界的投资家，如索罗斯 （Soros）等，都对中国的金 二、流动性和银行流动性风险概念的厘清 融稳定性持悲观预期，他们认为中国实体经济的泡沫已经到了 不可持续的程度，并且随时都有破碎的危险，另一种提法就是 流动性的概念可从两个角度看，一个是市场的角度，另一 认为中国经济会 “硬着陆”。这些观点是否站得住脚暂且不论， 个是机构的角度。市场的角度又分为市场中金融工具的流动性 但他们提到的一些典型问题，如 “不断增加的银行不良贷款”， 和市场本身的流动性。前者就是所谓的 “无价值损失的变现能 “巨大的公共债务”以及“多个行业的产能过剩”这些“老”问 力”，比如说国债，市场参与者今天10块钱买的，当天就能10 题的确存在，确实会束缚未来中国经济的良性发展，这需要监 块钱甚至11块钱卖出去，流动性很好。市场的流动性则指的是 管当局加以重视并研究解决。总结起来，未来我国金融形势仍 资产在价格不受影响的条件下进行交易的市场能力。股票市场 存在很多不确定性，当前我们对中国金融稳定发展面临的一系 的流动性好就是很好的例子。一般来讲，我们用四个维度来刻 列问题，的确应该做一下梳理和反思。 画市场的流动性，即深度，紧度，速度和修复度。深度就是指 下文中笔者讨论的内容是危机后被广泛关注的问题，即银 市场的交易量很大，受到冲击的时候价格波动不会很大。紧度 行的流动性风险。这个问题跟金融稳定性有很大的关系，因为 就是指买入卖出的价差小，速度指的也是变现能力的快慢，修 危机后金融理论家广泛认为银行的流动性风险是金融系统性风 复度实际上是 “弹性”的概念，比如处于均衡状态的球，外加 险的主要来源，并