货币政策变动的股市效应 —货币政策工具的操作对我国股票市场影响的实证分析.pdfVIP

暨南大学硕士论文 货币政策变动的股市效应—货币政策工具的操作对我国股票市场影响的实证分析 摘要 货币政策变动的股市效应是当前货币理论研究的前沿问题。货币政策的股票 市场传导机制实际上包含了两个环节，即货币政策如何传导到股票市场，以及股 票市场怎样影响实体经济。货币政策变动的股市效应作为其传导机制的重要环 节，不仅决定着整条传导渠道是否畅通，也对货币当局制定货币政策具有重要的 借鉴意义。本文在利用国内外已有研究的基础上，对货币政策变动的股市效应进 行了实证分析和理论阐释。研究的主要内容和结论如下：（1）采用定量研究方法 利用向量误差修正模型(VECM)就连续性货币政策变动是否影响股票市场进行了 分析，发现我国连续性货币政策变动的股市效应相对较弱且解释力不强，不同货 币政策工具的操作对股票价格影响不一；（2 ）运用事件研究法利用GARCH 模型 对不同类型的非连续性货币政策变动的宣告效应进行研究。研究发现，我国货币 政策变动的股市宣告效应较强且对股价波动更具解释力，但股票市场在各时期对 货币政策变动的反应有所不同，这种反应很大程度上受到市场预期和市场态势的 影响；(3) 研究还发现，价格型货币政策工具比数量型货币政策工具的股市效应 更为显著；(4)在对研究结论进行总结的基础上，对是否将股票价格纳入货币政 策目标范畴以及如何在货币市场与资本市场间建立起有效的互联机制提出了相 应的政策建议。 关键词： 连续性货币政策 非连续性货币政策 股市效应 实证分析 I 暨南大学硕士论文 货币政策变动的股市效应—货币政策工具的操作对我国股票市场影响的实证分析 Abstract How monetary policy changes affect stock market is a frontier of current monetary theory. In fact ，the Channel of stock market of monetary policy is composed of two steps: how to pass monetary policy to stock market and how stock market affects the real economy. The interaction between stock price and monetary policy is the most important step in the conduction of stock market because it is not only crucial for the effectiveness of policy transmission, but also of great significance for the monetary authority’s decision making. In this paper ，basing on the existing documents, the author does a thorough and systemic research on monetary policy and stock price behavior with China’s data . The main contents and conclusions are as follows ：(1)Applying the econometric method, the paper studies whether monetary policy has effect on stock price volatility. The results show that the effect of China’s continuous monetary policy on stock price volatility is not stro