基于系统能力视角的QFII业务调查问卷分析及实证检验-基于.pdfVIP

基于交易技术能力视角的QFII 关键绩效问卷调 查及实证分析 1 2 罗峰 杨金亮 1 上海证券交易所 通信公司，上海 200120 2 中国证监会 ，北京 100033 E-mail: fluo@stocom.net 摘要： QFII 制度是一种资本市场渐进开放模式，QFII 在我国十年发展中的实施比较多样化，本文综合提 QFII 出了三种主要运作模式，分别是券商交易员模式、境外直接电子化交易模式和境外集中电子交易模式。 在境内开展相关证券交易除关注宏观经济面外，还很关心交易技术能力等微观因素，为了研究QFII 关键绩 效与交易技术能力的关系，本文根据德尔菲法对QFII 业务专家和QFII 技术专家进行了访谈，获得了包括 基础要素能力、功能要素能力、新交易技术及交易策略、QFII 交易技术能力与QFII 关键绩效共五类变量， 16 以此设计了调查问卷，通过问卷方式对 个可测量项目进行了评价，根据调查表的变量设计，构建了基 QFII 5 于交易技术能力视角的 关键绩效实证分析框架，根据分析框架的两种模型共 种路径提出了相应假设， 并依据调查问卷的有效样本进行了基于结构方程的实证检验分析，最后提出了相关启发。 关键词：合格的境外机构投资者（QFII ）；交易技术能力；关键绩效 1 QFII 业务调研动因 QFII( Qualified Foreign Institutional Investors) ，是指合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入 , 一定额度的外汇资金 并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场，其资本利息、股 1990 , 息等经批准后可转为外汇汇出的一种资本市场渐进开放模式。 年发源于台湾 其后为许多新兴市场国 , 家所效仿。被标准普尔公司列为新兴市场的国家或地区中 巴西、泰国、韩国、马来西亚、印度均实施了 QFII 2002 2013 5 QFII 225 制度。我国从 年开始实施此制度，截止 年 月底 总数已达 家，来自亚洲、欧洲、 18 北美、澳洲等 个国家和地区，类型包括券商、商业银行、基金管理公司、保险公司、财富基金、养老 QFII 30 基金、主权投资基金等，为 提供交易服务的国内券商已有 余家。 中国证监会为吸引QFII 加大对国内资本市场投资以及推动资本市场开放做了一系列工作，降低QFII 设立门槛，简化审批程序，放开QFII 开立证券账户投资范围和持股比例限制，在原有300 亿美金的基础上， 新增QFII 投资额度500 亿美元，并在人民币离岸中心香港开设额度为2000 亿元的人民币合格境外机构投 RQFII 9 资者 业务。沪深交易所及中金所去年 月在欧美等地组织了多场中国资本市场推介会，向国际机构 投资者介绍中国资本市场的最新进展，通报了针对QFII 制度的政策调整，扩大了中国资本市场的国际影响 力。 5 QFII A 1% 截至今年 月，