国内, 国际期货市场期货价格之间的关联研究.pdfVIP

第 卷第 期 经 济 学 （季 刊） ， $ $ H4.6$ 46$ 年 月 ， !##’ ’ I 1-. !##’ B/-3,)7434+-7F0,1521. J G 国内、国际期货市场期货价格 之间的关联研究 华仁海 陈百助! 摘 要 本文利用协整检验和 因果检验等技术，首次对国内和国 81,321 9 际期货市场的铜、铝、大豆和小麦的期货价格之间的动态关系进行了实证研究。 结果显示：上海期货交易所与伦敦金属交易所铜、铝的期货价格之间存在长期 均衡关系，大连商品交易所与芝加哥期货交易所大豆的期货价格之间存在协整 关系；相对而言，国外市场的影响力较大；郑州商品交易所与芝加哥期货交易 所小麦期货价格之间不存在协整关系。 关键词 期货市场，协整检验，因果检验 一、引 言 自 世纪 年代初期我国期货市场建立以来，国内期货市场得到了快 !# (# 速发展，尤其是经过近几年的治理整顿，我国期货市场规范化程度明显提高， 价格发现和套期保值的功能得到了较好的发挥，国内期货市场在国际期货市 场上的作用和影响日益凸现，其中上海期货交易所 （ ）成为紧随伦敦金属 :;) 交易所 （ ）和纽约商业交易所 （ ）之后的全球第三大金属铜期 =) ?=)@ 货交易市场，大连商品交易所 （ ）是在芝加哥期货交易所 （ ）之后 AB) BCDE 的全球第二大大豆期货交易市场。然而，目前对我国期货市场的理论研究非 常缺乏，这与我国期货市场的发展状况很不相称，本文的研究目的在于通过 对国内、国际期货市场相关期货品种期货价格之间动态关系的研究，揭示国 内期货市场与国际期货市场之间的相互联系。 随着世界经济的一体化以及我国贸易政策的不断开放，国内市场与国际 市场大众原材料价格之间的联系越来越密切。事实上，如果市场是完全开放 和充分竞争的，商品的流通不受任何限制，则商品供求关系发生变化的信息 将从一个市场很快地传递到另一个市场，并迅速在商品价格中得到体现，并 且由于套利的作用，同一商品在不同市场上的价格将趋于均衡。但国内期货 市场与国际期货市场相关商品期货价格之间存在怎样的联系目前还不清楚， ! 华仁海，南京财经大学金融学院；陈百助，美国南加州大学马歇尔商学院。通讯作者及地址：华仁海，南 京财经大学金融学院， ；电话：（ ） ； ： 。感谢匿名审稿人 !###$ #!% $’(%($)*+,-. /0,123/,-!/45+,-.674+ 提出的中肯的修改意见。当然本人文责自负。 OK- 经 济 学 （季 刊）