财政规则与政策效果——基于DSGE分析.pdfVIP

乞垂言石象zos年第期 财 政 规 贝 与 政 策 效 果 木 — — 基 于DSGE分析 张佐敏 内容提要：政府是经济活动的重要参与者之一，政府行为需要受到一定规则 的约束， 否则经济可能不存在唯一的均衡或各种政策的效果会相互抵消。本文在动态随机一般均 衡(DSGE)框架下研究了政府购买规则、融资规则和 自动稳定规则之间的相互影响。研 究发现 ，首先，当扭 曲税率依据上期债务规模调整时，经济具有唯一均衡 的税率弹性空间 最大；其次 ，自动稳定规则可 以拓宽税率的弹性空间；最后，具有唯一均衡 的财政规则组合 中，盯住税率与弱 自动稳定规则组合最有利于政府购买实现刺激 目标 ，盯住税率与强 自动 稳定规则组合最有利于实现稳定产 出目标，盯住债务与弱 自动稳定规则组合最有利于实 现稳定就业和稳定价格 目标。 关键词 ：财政规则 均衡 政策 目标 扭 曲税率 转移支付 一 、 引 言 政府行为规则对经济均衡状况和政策 目标实现能力有重要影响。例如当政府为刺激经济而将 购买性支出偏离稳态时，税收的变化要遵循一定的规则 ，否则可能导致政府债务无限扩大或刺激效 果的事与愿违 。当政府通过转移支付机制来稳定经济时，转移支付规则对经济波动反应要适度 ，不 然不仅不能起到稳定作用，反而会加剧经济波动。本文将财政规则分为三大类 ：第一类为政府购 买，假设其不受经济系统的内生变量影响，而由政府外生决定 ；第二类为融资规则 ，根据扭曲税率的 弹性大小分为盯住债务规则和盯住税率规则 ，依据调整方式的不同分为依据上期 、当期和预期的下 期债务规模调整；第三类为转移支付规则——转移支付具有稳定经济的效果，转移支付规则也称 自 动稳定规则，根据转移支付对收人弹性的大小，分为强 自动稳定规则和弱 自动稳定规则。 财政规则实施时要受到两个层次的制约。第一个层次是均衡的决定性。财政政策规则可能导 致经济系统均衡不存在 (sunspot)，也可能导致经济系统具有无穷多均衡 (indeterminacy)。在利用 DSGE模型研究经济问题时，多数都要求经济具有唯一均衡的性质，之后再根据政策函数 (policy function)或脉冲反应讨论外生冲击效应和经济变量间的作用机制等 。当财政规则为严格的平衡预 算规则时，Schmitt—GroheUribe(1997)发现若政府支 出依赖于扭曲税率融资，高税率 的预期会 自 我实现 ，经济系统的均衡是无法决定的。考虑到货币规则与财政规则对均衡存在相互影响的状况 ， 当货币规则 内生时，Leeper(1991)指出被动的财政规则与主动的货 币规则组合时均衡才是唯一 的。Piergallini(2005)将 Leeper居民无限期存活假设改为居民有限期存活的代际交替形式，发现被 动的财政规则与被动的货币规则组合时，经济也可以实现唯一均衡，但此时要求财政规则不再盯住 债务。当货币规则为外生时，SchabertThadden(2009)的研究发现若政府实施被动的财政规则， 无论是总量税还是比例税都产生多重均衡，其中总量税仅使得名义变量不确定，而比例税使得名义 张佐敏，中山大学岭南学院，邮政编码 ：510275，电子信箱：zuominzhang@139．corn。作者非常感谢匿名审稿人的宝贵建 议 。文责 自负。 41 张佐敏 ：财政规则与政策效果 变量和个别实际变量都不确定 ；当名义利率变化与通胀率相一致 的货币规则与被动的比例税规则 结合时，经济才存在唯一的均衡。除政策规则组合外 ，财政规则的反应强度也是决定均衡存在状况 的一个因素，Kingeta1．(1988)发现当财政反馈强度小于某个关键值时，要不经济系统均衡无法决 定 ，要不货币政策变得相当被动 、社会福利损失严重。这里研究的财政规则 ，是要选择一组政策反 应参数或政策组合方式使得经济系统具有唯一均衡。 财政规则的第二个层次