货币政策的价格预期传导机制.pdfVIP

锯涛向趣 2013年第7期、 货币政策的价格预期传导机制 邝 雄 ，郑春梅2，刘成瑞 (1．中国人民大学 经济学院，北京 100872；2．北方工业大学 经济管理学院，北京 100144) 摘 要：通过建立价格预期影响居民和厂商决策的数理模型，阐明了未来价格预期对居民的现期消费需求和货币需求 ， 以及厂商投资需求、劳动要素需求和产品定价行为的影响。在此基础上，进一步研究了以价格预期作为传导中介的货币政策 传导机制过程，并探讨了这种传导机制的 目标体系，价格预期中介 目标的可测性、可控性和相关性以及理想的货币政策操作 规程。 关键词： 价格预期 ；经济决策；货币政策 中图分类号：F015 文献标识码 ：A 文章编号：1004—972X(2013)07—0023—07 一 、 引言 冲击作出调整，把产出从扰动中隔离出来；如果随机 预期与货币政策的关系从20世纪7O年代理性 扰动来 自于货币冲击，则优先的政策规则是钉住利 预期学派提出之后一直是宏观经济学研究的重要话 率，因为此规则可以使货币供给通过调整吸收货币 题。卢卡斯 (Lucas) 建立了著名的卢卡斯孤岛 冲击，使产出不受扰动的影响。政策工具的选择问 模型，提出了附加预期的卢卡斯总供给曲线，并利用 题在理性预期的理论框架下获得了进一步发展 ，这 理性预期假说，假设所有的预期都符合理性预期假 些研究强调了预期对货币政策选择和实施的作用， 设，将预期形成机制内生化到宏观经济模型中，由此 并出现了与传统凯恩斯主义不一样的结论。萨金特 形成了与传统凯恩斯主义理论截然不同的理性预期 和华莱士(Sargent，Wallace) 证明了在理性预期条 学派。在经济主体是理性的条件下，他们会利用有 件下，当货币当局选择钉住名义利率的货币规则时， 关政府政策规则的知识来形成对未来价格的预期， 会导致出现一个不确定的平均价格水平，所以这种 因此不管政府选择什么样的经济政策，它都不可能 货币政策工具选择并不可行。巴罗和戈登 (Barro， 欺骗经济当事人产生错误的价格预测，所以需求管 Gordon)-8]考虑了政策制定者在制定政策规则时 理政策是无用的，不会对真实产出产生影响 (赵春 面临的激励与政治约束问题。他们认为一个采取相 玲 ，胡建渊)J。卢卡斯之后，预期被广泛引入到了 机抉择政策规则的货币当局有动机去发行更多的货 宏观经济模型的分析中，并展开了在预期条件下政 币以产生非预期的通货膨胀，尽管这些意料之外的 策 中性 及 最优政 策选择命 题 的讨 论。普 尔 通胀可以带来一些好处，但在人们理性预期下，政策 (Poole) 就提出了货币工具选择问题 ，即货币当局 制定者的动机和行为将会被认识到，这种政策带来 应该选择何种货币工具作为货币政策的中介 目标。 的好处不会持久，最终的结果只会是较高的均衡货 通过一个简单的随机性 IS—LM模型的证明，普尔 币和价格的增长率。因此，在政策制定者和经济个 认为，在政策 目标是提高产出稳定性的前提下，如果 体的重复交互作用下，实施承诺 (规则)的货币政策 随机扰动来 自于真实的需求冲击，则钉住货币供给 比起相机抉择的货币政策会产生更好的结果，良好 量的政策规则更好，因为此规则下利率可以对需求 的声誉对于货币当局实施货币政策具有相当重要的 收稿 日期 ：2013一O3—26 基金项 目：中国人民大学科学研 究基金 (中央高校基本科研业务费专项资金资助)项 目成果 (12XNH067) 作者简介：邝 雄 (1984一)，男，海南海口人，中国人民大学经济学院博士研究生，研究方向为宏观经济管理、行为金融；