我国房地产价格与通货膨胀相关性的实证分析.pdfVIP

烯向题 2013年第1期 我 国 房 地 产 价 格 与 通 货 膨 胀 相 O~-,I生 的 实 证 分 析 庞加兰，毛史梦 (西安外国语大学 经济金融学院，陕西 西安 710128) 摘 要：通过搜集整理2001—2010年我国消费者价格指数和房屋销售价格指数，进行协整分析，建立误差修正模型，并利 用 Granger因果关系检验得出结论：我国房地产价格与通货膨胀之间存在着长期均衡关系，并互为因果。提出应加强对房地 产业的宏观调控，结合多种手段控制房价 ，缓解通货膨胀压力 ，同时要重视房地产价格对居民消费价格指数的影响。 关键词： 房地产价格；通货膨胀；协整分析；格兰杰因果检验 中图分类号：17293．35 文献标识码：A 文章编号：1004—972X(2013)01—0053—04 市场经济改革 以来，我国房地产业经历了从无 失会减少，这就增加了银行的资本比率，促进了银行 到有的飞跃，1998年的住房市场化改革更是促进了 贷款的投放，那些依赖于抵押贷款发展的企业便可 我国房地产业的进一步发展，房地产业逐渐成为我 获得更多的资金，因而增加投资支出，使社会总需求 国经济的支柱产业。与此同时，我国的通货膨胀也 扩张，通货膨胀的压力增大；再次产生托宾Q效应。 呈现出了逐渐上升的趋势，特别是2010年以来，我 托宾效应是资产价格影响投资的重要渠道，托宾 Q 国居民价格消费指数 同比突破 了5％，说明我 国通 值主要指公司的市场价值与其重置成本之比。当房 货膨胀压力已经很大。在房地产价格与通货膨胀同 地产销售价格比其建造成本高出很多时，即当房地 步上升的背景下，以我国市场数据为基础研究房地 产价格与建造成本的比率大于 1，也就是托宾Q值 产价格与通货膨胀的互动关系，对于我国稳定物价、 大于 1时，房地产供给方就会发现经营房地产有更 缓解通胀压力、促进经济协调快速发展具有一定的 高的利润，从而不断增加对房地产的投资支出，导致 现实意义 。 总需求扩张，扩大通货膨胀压力。 一 、 房地产价格与通货膨胀关系的理论分析 (二)通货膨胀对房地产价格影响机制 目前，我国衡量通货膨胀 的指标主要是居民消 通货膨胀通过成本效应影响房地产的供给，通 费价格指数(CPI)，CPI不断上涨会带动房地产价格 过收入效应、利率及房地产保值效应影响房地产的 的上涨，同时房地产价格上涨，也会助推通货膨胀， 消费需求和投资需求，进而影响房地产价格。首先， 从理论角度分析他们有着相互影响的作用机制。 通货膨胀会推动建造成本上涨，包括建筑原材料、土 (一)房地产价格对通货膨胀影响机制 地价格、工人工资以及管理成本都会上涨，这些因素 房地产价格通过财富效应影响消费、通过银行 都导致了房地产价格的上涨 ；其次，通货膨胀 的加剧 资产负债表效应和托宾 Q效应影响投资支出，进而 会使得人们的名义收入上升，从而增加对房地产的 影响到社会总需求，最终影响通货膨胀。首先房地 需求。另外，随着我国城镇化不断加深，城镇人 口不 产作为家庭的一种重要资产，当房地产价格上涨时， 断增长，更增加了对房地产的需求，在房地产供求机 会带来房产所有者家庭财富的增加，从而相应增加 制的推动下，房地产价格不断上涨；再次，通货膨胀 消费支出，扩张总需求；其次房地产价格上升，信贷 的加剧在名义利率不变的情况下实际利率降低 ，会 抵押品价值上升，银行以房地产作为抵押的贷款损 促进资金流人房地产市场。