微型金融投融资的全球趋势.pdfVIP

2013年第4期总第 168期 No．4，2013 2013年 7月 Ju1．2013 · 农村金融 · 微型金融投融资的全球趋势 雷 曜 石 峰 内容提要：伴随全球微型金融业快速发展，微型金融机构资金来源逐渐多元化和国际化，国际 投资者对微型金融投资规模也与 日俱增。文章对微型金融业资金来源以及融资生命周期和 结构变化进行 了梳理 ，并介绍了微型金融股权交易和微型金融投资机构MlVs(MicroFinance InvestmentVehicles)的最新发展情况。最后结合国际经验，文章针对 国内新型农村金融机构 和小额贷款公司等微型金融机构面临的融资渠道窄，资金来源不足等问题提 出建议，一是要 鼓励和引导国内微型金融业构建多元化投融资体系，增强资本实力，完善公司治理；二是要培 育和发展本土专业化的MIVs投融资平台或中介；三是继续完善差别监管政策和扶持政策体 系，建立健全微型金融评级制度和征信体系。 关键词 ：微型金融 投融资 MIVs 中图分类号：F83 文献标识码 ：A 文章编号 ：1003．3947(2013)04-0024-08 一 、 微型金融机构融资生命周期和融资结构变化 (一)融资生命周期 国际上普遍按照发展阶段将主要从事微型金融业务的机构分为三类，即非政府组织、 非银行金融机构和商业银行。三类机构也代表着三个不同的融资阶段和生命周期。第一 阶段为非杠杆股权融资阶段，指在建立初期，各类国际基金会、开发性机构及其他捐赠机 构为微型金融机构 (绝大多数为非政府组织)提供全部或部分初始资本，此时的股权融资 主要以捐赠的非商业化形式为主；第二阶段为债务化的杠杆融资阶段，当贷款规模达到并 超过初始资本时，微型金融机构开始借助债务工具进行杠杆融资，主要由各类离岸国际微 型金融投资中介为微型金融机构提供债务融资，此阶段微型金融机构开始转变为受监管 的非银行金融机构；第三阶段为多元化融资阶段，伴随业务的发展壮大，微型金融机构从 单纯的贷款性机构逐步转变为提供存贷款等多样化服务的银行业金融机构，融资方式也 开始以储蓄和存款为主，债务融资占比不断下降，此阶段微型金融机构会持续提高杠杆率 并完善机构的公司治理，最终实现发行债券和在公开市场发行股票(图1)。 作者简介：雷曜，副研究员，中国人民银行金融研究所综合政策研究室主任。石峰，经济师，中国人民银行合肥中 心支行金融研究处。 30 《经济社会体制比较》(双月刊) 2013年第4期 O∞ O∞ 0∞ O O加 O LIFI指数 MSCI新兴市场银行指数 MSCI世界金融指数 2003年2004年 2005年2006年2007年2008年2009年2010年 2011年 l1月 l1月 l1月 l1月 11月 l1月 u月 l1月 l1月 资料来源 ：J．P．Morgan和Bloomberg：GlobalMicrofinanceEquityValuationSurvey2012 图8：2003年 11月 ～2011年 l1月全球三类市场指数走势 投融资市场已回归正常发展态势。中国微型金融领域近年来也呈快速发展趋势，投融资 规模不断增长。除了农村信用社等中小金融机构外，截至2012年末，全国250家银行业 金融机构共发起设立939家新型农村金融机构 ，2012年全年新增 153家，已累计吸引各 类资本 571亿元，比上年末增长 54．7％；全国共有6080家小额贷款公司，2012年全年新 增 1798家，小贷公司总的实收资本达到5146亿元，比