我国私募股权投资市场发展的问题与对策.pdfVIP

经济纵横 ·2013年第 8期 我国私募股权投资 市场发展的问题与对策 张兴巍，李 浩，张 茜 (天津财经大学经济学院，天津300222) 摘要：经过近30年的发展，我 国私募股权投资市场在促进就业与创新、缓解企业融资约束、增强公 司治理能力和培育上市公司等诸多方面取得一定成效，但也面临融资趋紧、投资难度大、增值服务不足 和退出渠道单一等问题。产生这些问题的深层原因是地方政府同质化的税收优惠竞争、市场配套建设 不完善和制度不健全等。解决这些问题，应采取疏堵结合、创新与监管结合、一般性和差异化优惠政策 结合、规模扩张与制度完善相结合、私募股权市场发展与相关市场协同等对策。 关键词：私募股权投资；发展成效；政府治理 中图分类号 ：F832．5 文献标识码 ：A 文章编号 ：1007—7685(2013)08—0098—04 一 、我国私募股权投资市场发展的成效 格外资有限合伙人 (QFLP)试点政策；2012年中 近年来，我国私募股权投资 (以下简称 PE) 国证券业协会正式批准券商直投业务。清科数据 市场发展迅速 ，成为全球最为活跃的地区之一。 显示，1995年 国内活跃的PE机构仅 1O家左右， 我国先后出台了一系列政策。2001年 《关于设立 到2005年有500家左右，2012年已增至6290家。 外商投资创业投资企业的暂行规定》出台，开启 与此同时，PE的地位和影响力显著提升，不仅成 了吸引外资PE进入国内投资的大门。2004年和 为促进经济转型、创造就业、推动创新和培育优质 2009年中小板和创业板先后推出，成为我 国PE 上市公司的重要推动力，而且对缓解融资约束、增 的主要退出渠道。2006年 《合伙企业法》重新修 强公司治理、降低 IPO抑价、约束盈余管理等都有 订确立了有限合伙制的合法地位，解决了当时公 积极作用。 司制 PE的双重纳税问题，也有利于基金投资人 (一)私募股权投资的发展促进 了就业和创 对基金管理人的激励。一系列政策先后实施，向 新 PE市场源源不断地注入资金，2008年全国社保 据 中国欧盟商会调研，我 国已成为全球 PE 基金获准将其总资产(当年为5625亿元)的10％ 的首选投资 目的地之一，2011年我 国PE投资额 配置到私募股权基金；2010年保监会批准保险公 占全球的5％以上，比2007年增加2倍多。PE投 司参与PE市场；2010年上海在全国率先试点合 资的公司以每年新增8％的就业岗位，与同期上 注：本文是中国滨海金融协同创新项 目“经济结构调整与滨海金融优质项 目源培育研究”(编号：BJzx01O101)与天津财 经大学2012年博士研究生创新基金项 目“政治关联、社会资本与区域企业 自生能力培育”(编号：2012TCZ002)的阶 段成果 。 收稿 日期：2013—06—12 作者简介：张兴巍 (1985一)，男，河南信阳人 ，天津财经大学经济学院博士研究生。研究方向：金融市场与股权投资；李 浩(1988一)，男，河北石家庄人 ，天津财经大学经济学院硕士研究生。研究方向：金融市场；张 茜(1989一)， 女，河南信阳人，天津财经大学经济学院硕士研究生。研究方向：国际贸易。 一 98 — 经济纵横 ·2013年 第 8期 市公司相当，且员工工资上涨幅度较同期上市公 (四)私募股权投资的发展有利于培育优质 司高7％。PE投资企业的研发投入强度 (研发费 上市公司 用／销售收入)是同行业上市公司的 2倍左右。 根据万得(WIND)数据库提供的私募股权基 另外，在西部大开发的优惠政策支持下，2009年