杜邦分析体系下的中国中铁公司财务分析.pdfVIP

■■■ _l 财 经 论 坛 【摘要】本文针对传统杜邦分析体 系的局限性，结合改进 务数据紧密结合 ，一方面保证指标有相应的数据支持，另一方 的杜邦分析体系，将杜邦分析与 中国中铁 公司的财务分析相结 面也能够令改进体系的可操作性得到保证。其后，选取指标构 合 ，更全面地反映企业盈利 能力、成长状况。本文在财务分析 中 建分析体系时，各个评价指标之间应具有可比性 ，保证企业在 发现 中铁公司处于健康发展 中，但仍存在获利 能力的提升空 不同发展时期的分析结果纵向可比，发挥财务分析对于企业经 间，同时也发现资产使用率较低等方面的问题 ，因此本文还针 营管理的现实意义。 对其财务 问题提 出了有助于公司长期发展 的相关对策建议。 2、改进后 的上市公司杜邦分析体系 【关键词】杜邦分析体系 上市公司 中国中铁 财务分析 根据上市公司的特点，将衡量上市公司盈利能力最重要的 一 、 传统杜邦分析体系的局 限性 财务指标——每股收益作为分析核心，结合财务分析原理 ，并 1、缺乏现金 流量分析 结合每股经营现金流量这一指标，构建改进后的上市杜邦分析 传统杜邦分析体系以净资产收益率为体系核心，围绕利润 体系。 指标进行分析，但缺乏现金流量分析。现代企业处于开放的市 改进的分析体系核心公式为：净资产收益率=净经营资产 场经济中，企业现金流量在经营管理中十分重要 ，企业的长期 净利率 +(净经营资产净利率 一税后利息率) 净财务杠杆)， 生存和发展很大程度上依赖于充足的现金流量。因此企业的财 综合税后经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆三个指标， 务分析应当将现金流量这一重要指标纳入其中。 分析企业财务状况。通过核心指标调整和逐层分解，上市公司 2、经济技 术指标反应不足 披露的主要财务信息都纳入该体系之中，更加符合上市公司的 当前经济环境下，大型企业尤其是上市公司公开披露的财 特点，在一定程度上弥补了现有杜邦体系对上市公司综合财务 务信息复杂生『和完整程度都远远高于市场发展初期。能够正确 分析方面的不足。 反映企业的财务状况且有助于正确把握企业未来发展情况的 三 、中国中铁公司财务分析 财务指标包括以下几个 ：每股收益、每股净资产和净资产收益 基于上文所述改进的杜邦分析体系，结合中国中铁股份有 率等，而传统的杜邦分析难以反映出上市公司各财务指标之间 限公司2007年至2011年所公布的财务数据，对中铁公司的财 的相互关系，不利于形成全面反映企业状况和发展趋势的财务 务状况以及企业财务未来进行分析。根据公司主要财务指标， 信息。 计算包括每股收益核心指标 ，结合每股经营现金流量，以列表 3、偏重短期财务成果 形式反映中铁公司近年来财务状况及表现(如表 1)。 传统杜邦分析体系以利润指标为核心，因而计算中以权责 表 1 中国中铁股份有限公司财务分析核心指标 、 、 发生制为基础，分析偏重于短期财务成果，很可能导致管理层 ＼ 年度 项 目 、＼ 2007 2O08 2009 2010 2011 决策时的短视行为，使管理层有可能放弃对企业可持续发展有 利的项目及投资等