欧元区国家经常账户缘何失衡？.pdfVIP

GLOBALVIEW 全球视线 W hyAreThereImbalancesi。nEuro—area? 欧元区国家经常账户缘何失衡? _ 杨 晓龙 杨 凡 际收支不平衡IIII。从整个欧元区来看 ，l999～2008年 ，除2000 欧元区作为一个整体 ， 自成立 以来其经常账户大致平衡 ，经 年和2008年经常账户存在较小逆差外，其他年份均为顺差 。但爱 常账户 占GDP比重大部分年份均在 1％以下。但在欧元区内部 ， 尔兰和意大利两 国大部分年份 的经常账户均为逆差 ，希腊、葡萄 却存在巨大的经常账户失衡，德国和奥地利等国存在显著的经常 牙和西班牙三国的历年经常账户均为逆差。希腊和葡萄牙在1999 账户顺差 ，而希腊 、爱尔兰、西班牙等 国则是 明显的经常账户逆 ～ 2008年，历年逆差均远超经常账户余额 占GDP比重5％警戒线 差 (图1)。欧债危机爆发前，对欧元区内部失衡 问题的讨论并 水平 ，且希腊 l0年中有3年该比率超过l0％，葡萄牙有6年该比率 不多，但危机爆发后 ，欧元区 内部失衡 问题被广泛关注 。 超过 lO％。而法国、德国、奥地利等竞争力较强的国家，经常账 经常账户余额是反映经济危机发展非常有效的领先指标 ，经 户大部分年份处于盈余状态 。加入欧元区后 ，希腊等 国的经常账 常账户赤字意味着要从 国外融资才能满足本 国投资和消费需求 。 户逆差不断增加 ，而德 国、奥地利等 国的经常账户顺差也在不断 如果国外债权人停止贷款并要求偿还到期债务，该国就会陷入严 扩大 ，造成欧元区国家经常账户不平衡进一步加剧 。 重 的融资困难 。在货 币一体化情况下，希腊等 国不断 向发债主体 或 向其他政府 、机构借款 ，导致财政赤字和公共债务 占GDP比重 经常账户失衡原因 不断攀升 ，并最终引发欧债危机。 技术效率下降与单位劳动力成本上 升。技术效率反映了对 资源有效利用的能力，体现的是生产部门在既定投入水平下的最 经常账户失衡概况 大产 出能力，或在给定产 出水平下的最小投入能力 。从投入角度 从出 口来看 ，希腊 、葡萄牙和西班牙三国的出 口在欧元区 来看，技术效率可以衡量投入要素是否存在冗余。1999～20l1 (本文所讨论 的欧元区为最初加入欧元区的l2个 国家，不包括最 年，比利时、法国和德国等国家的技术效率相对较高，但希腊、 近几年加入欧元区的斯洛文尼亚、塞浦路斯 、马耳他 、斯洛伐克 西班牙和葡萄牙 的技术效率较低 ，在较早加入欧元 区的l2个 国家 和爱沙尼亚五 国)的台计 比重从l999年 的11．25％降为2007年 的 中分别排名第 10位、第 1l位和第l2位 ，分别存在9．9％、l9．7％和 l0．39％，希腊 、葡萄牙、西班牙 、意大利和爱尔兰五 国的出口 29．7％的要素投入冗余 。技术效率可 以进一步分解为纯技术效率 比重从 1999年 的28．9％下降为2007年 的26．82％ (图2)。而法 国 和规模效率两部分 ，纯技术效率可 以用来衡量技术效率 中有多少 和德国的出口比重却在稳步增加 ，2007年时合计达到45．79％。 是 由技术无效率造成的，规模效率可用来衡量生产是否处于最优 从进 口来看 ，希腊、葡萄牙和西班牙三国进 口在欧元 区的比重稳 生产规模 。根据测算结果 ，希腊 、西班牙和葡萄牙的纯技术效率 步增加 ，希腊 、葡萄牙、西班牙、意大利和爱尔兰五 国的进 口比 仍非常低 ，且并不处于规模相对最优的状态 ，但 比利时、法 国、 重虽然波动较大，但整体依然呈上升趋势。 德 国等 国家却正好相反 ，无论是纯技术效率还 是规模效率均较 欧元区部分国家 (如希腊、西班牙和葡萄牙)在欧元区的出 高 。 口比重不断下降，进 口比重不断上升 ，而部分 国家 (如德 国)在 在产 出一定的情况下，技术效率低 的国家成本投入更大 ， 欧元区的出口比重不断增加 ，进 口比重下降，引发欧元区国家国 造成单位劳动力成本上升。希腊等国的单位劳动力成本大=f德法