人民币升值预期重现.pdfVIP

62 中国金融 ·2009年第 22期 会刈会 涪久獭氟 昀砭 绔 弘 救热韬 宰峨 褥 瞧g两道 的 个 最爨疗 遏人 社 瀚的 趣 人民币升值预期重现 誊 郑联盛 09年是国际金融危机深化的时期， 客以口实。国际社会再次以此为把柄认为 济体采取软硬兼施的策略。一方面 ，制造 20各国政府纷纷通过出台刺激经济 中国应该担负起全球经济再平衡的责任， 国际舆论认为人民币应该升值 ，另一方面 政策、向经济体系释放流动性和 人民币应该升值。目前的国际形势与2002 西方国家采取贸易保护主义对中国施加压 采取内外兼修的政策等方式 ，以期拉动经 年年末时非常相似 ，当时El本副财相黑田 力。美国轮胎特保案和欧洲无缝钢管案就 济增长。中国经济刺激计划起到了积极的 东彦在英国的 金融时报 上发表文章称 是明显的例子，估计针对人民币升值的贸 效果，中国经济增长迅速回升，成为全球最 “中国应承担起将人民币升值的责任”，从 易保护举措仍将持续不断。 为亮丽的经济体和全球经济稳定增长的重 此拉开了全球经济失衡和人民币汇率升值 因此 ，国际社会对全球经济失衡和再 要动力。中国经济的基本面相对发达经济 的国际大讨论 ，最后触发了人民币升值和 平衡的关注 已经重新燃起热情 ，汇率问题 体和新兴经济体等都是表现更为良好。 人民币汇率形成机制的调整。 将作为再平衡过程的一个重要方面进入国 中国的贸易部门成为亮丽风景中黯淡 国际社会的一种看法认为，国际压力 际社会协调的议题。人民币汇率走势与基 的一个部门，中国的进出口面临着改革开 是促使中国政府作出行动的重要推动力， 本面出现的偏离使得中国政府面临较大的 放以来最为严重的下滑。中国贸易顺差虽 2005年前对中国的广泛批评起到了作用 ， 国际政治压力，人民币升值的国际压力会 然大幅下滑，但仍然保持顺差格局，2009年 为此 ，国际社会应再次向中国政府施压。 越来越大。 9月份贸易顺差为129．3{L美元。与此同时， 远在2009年4月的伦敦金融峰会期问，英 中国外汇储备仍然稳步上涨 ，根据中国人民 国和美国就提议将全球经济失衡和再平衡 人民币升值预期具有基本面基础 银行的数据 ，今年前9个月，国家外汇储备 问题列入G20领导人峰会的正式议题。由 余额为2．27万亿美元，同比增长 19．26％， 于 中国政府认为 ，峰会的主要任务是救 为了应对金融危机 ，中国政府在2008 9月份新增外汇储备为618亿美元。 急，反对将此议题列入 ，并得到部分国家 年底开始实施了经济刺激计划 ，主要有适 在 中国外贸形势面临30余年来最差 的支持。 度宽松的货币政策和积极的财政政策，在 状况时 ，人民币汇率走势出现了微妙的变 但是，其后金融部门企稳 ，全球经济 巨量新增信贷的支持和4万亿元经济刺激 化 。2005年7月人民币汇率制度改革以来 触底，新兴市场国家开始复苏，在美国总 方案等的推动下，中国经济迅速从危机的 至2009年年中，人民币对美元的名义汇率 统奥巴马的主导下020匹兹堡峰会将全球 影响中反弹 ，投资的大幅增长弥补了出F：I 升值20％，但是 ，2008年底以来，人民币 经济再平衡列入议题 ，并提出全球主要经 的大幅下挫 ，中国经济全年增长8％已经没 汇率开始走平 ，美元兑人民币维持在 l：6． 济体在再平衡过程中必须承担共同的责 有大问题。从经济增长的层面看 ，中国远 8的水平 ，被认为是 “重新盯住”美元。2009 任 ，美国将致力于降低财政赤字和提高储 远好于发达经济体 ；从经济增长与币值的 年4月份之后 ，随着全球经济的企稳和金 蓄率。虽然没有明确要求 中国作出行动 ， 关系看，人民币存在升值的基本面基础。 融机构重新杠杆化 ，美元资产吸引力下 但美国的政策方向就提示中国作为失衡的 如果以购买力平价衡量 ，人民币仍将有一 降，美元开始走跌，美元指数大幅下滑。由 另一方应采取措施比如降低储蓄率 ，减少 个较大幅度的升值空间。由于购买力平价 于人民币 “重新盯住”美元 ，人民币有效 储蓄投资缺ZIl，降低贸易顺