中国上市公司横向关联方并购绩效的实例研究.pdfVIP

中国上市公司横向关联方并购绩效的 实证研究∗ 陈 健 席酉民 郭菊娥 摘要：横向关联方并购是我国上市公司并购中的一种重要的并购类型。本文采用事件研究 方法分析了我国上市公司2000-2002年期间横向关联方并购的绩效，结果表明横向关联方并购的 宣布对于收购公司股东收益有较显著的正的影响。本文还采用单因素方差分析的方法，分析了 收购类型和支付方式对于横向关联方并购绩效的影响,结果发现收购类型对于并购绩效没有显 著影响，而支付方式对于并购绩效有显著影响。 关键词：横向并购；关联方；事件研究；方差分析 中图分类号：F270.3 文献标识码：A 文章编号：1002 －5766 （2005 ） Empirical study of horizontal merger with related party of listed companies in China CHEN Jian XI You-min GUO Ju-e Abstract: Merger with related party is an important merger type of listed companies’ mergers in China. We analyzed the performance of horizontal merger with related party of listed companies in China from the year 2000 to 2002, using event study method. The results showed that the declaration of horizontal merger with related party had a significant positive influence to stockholders’ returns of acquiring companies. We also analyzed the influence of merger type and payment method to the performance of horizontal merger with related party, using one-way ANOVA method. We found that merger type did not have significant influence on merger performance, while payment method had significant influence on merger performance. Key words: horizontal merger; related party; event study; analysis of variance 一、引言 关联方并购是指收购公司收购与本公司有关联公司（母公司或同一母公司的下属子公司） 的资产或股权；横向关联方并购是指收购公司收购的关联资产或股权与收购公司处于同一行业。 ∗收稿日期：2005-04-01 基金项目：本文受国家自然科学基金优秀创新研究群体基金项目（项目编号：7012001 ）和 国家自然科学基金（项目编号）资助。 作者简介：陈健（1974 －），男，汉族，浙江温州人，西安交通大学管理学院博士生，西安 工业学院经济管理学院，讲师。研究方向：企业并购，公司治理，和谐管理。E-mail: richard.chen@163.com；席酉民（1957 －），男，汉族，陕西长安人，西安交通大学副校长，教 授，博士生导师；郭菊娥（1961 －），女，汉族，陕西临潼人，西安交通大学管理学院教授，博 士生导师。西安市，710049。 关联方并购是我国上市公司收购中很重要的一类收购事件。根据中国上市公司兼并收购、资产 重组数据库 （CMAAR）的数据分析，我国2000-2002年A股上市公司规模较大的并购 （金额超过3000 万元）共626起，其中关联方并购304起，占48.56％。关联方并购