银行危机与货币危机共生性关系的实例研究.pdfVIP

刘莉亚 、任若恩 :银行危机与货币危机共生性关系的实证研究 银行危机与货币危机共生性关系的实证研究 刘莉亚 　任若恩 (上海财经大学现代金融研究中心 　200433) (北京航空航天大学经济管理学院　100083) 　　内容提要 :1997 —1998 年的亚洲金融风暴中 ,银行危机与货币危机的同时爆发 , 即共 生性危机的发生引发国际社会与学术界对这种现象的重新思考 :这种共生性现象是否确 实具有普遍性 ? 从理论的角度来看 ,银行危机与货币危机之间的确存在着一定的联系 ,但 到目前为止 ,很少有研究从实证的角度来证明这种联系的确存在 。正是基于此 ,本文从实 证的角度出发 , 旨在揭示出银行危机与货币危机之间的确存在着相互影响 ,换言之 ,共生 性危机的发生是具有显著性的。具体来说 ,本文以 1975 —2000 年期间 53 个国家危机的 发生情况为研究对象 ,分别运用频率分布 、信号法 , 以及概率回归模型来分析两种危机的 共生性 ,并得到非常一致的结论 :在新兴市场国家中 ,银行危机与货币危机之间的确存在 着明显的相互关系 , 同时银行危机更趋向于作为货币危机即将发生的同步或预警指标 ,而 反之则不然 。 关键词 :银行危机 　货币危机 　共生性危机 　信号法 　概率回归模型 一 、引言 1997 —1998 年的亚洲金融危机期间 ,银行危机与货币危机的共生性 ,即所谓的“双重危机”再度 引起了国际社会的广泛关注 。Kaminsky 和 Reinhart ( 1999) 认为 ,许多发生货币危机的国家 ,在它们 的外汇市场遭受冲击的同时 ,也会发生程度相当的国内银行危机 。这种双重危机的现象是相当普 遍的 ,不仅 1997 —1998 年发生在泰国、印度尼西亚 、马来西亚和韩国 ,20 世纪 80 年代初期和中期在 ( ) 南美洲 、90 年代初期在斯堪的纳维亚半岛都曾发生过银行与货币的共生危机 沈中华 ,2000 。 双重危机的频繁发生表明 ,可能存在一些共同的因素 ,在这些因素的作用下 ,银行危机与货币 危机同时爆发 。例如 ,Chang 和 Velasco ( 1999) 认为 , 国际资本流动不足是引发共生性危机的一个充 分而非必要条件 。原因在于 : 国际资本流动不足会导致国际债权人丧失信心、停止展延贷款 , 同时 要求立即偿付现有的贷款 , ①而最终结果可能会造成货币市场的崩溃 、金融体系的瓦解 ,或二者兼 而有之 。现有文献所强调的另一个共同因素就是金融自由化 。例如 ,McKinnon ( 1996) 和 Pill ( 1999) 就强调了金融自由化在引发这种共生性危机中的作用 ,他们认为金融 自由化和存款保险制相结合 助长了国外与国内信贷的过度膨胀 ,这最终将导致银行危机与货币危机的同时爆发 。更为普遍的 一种观点是由 Kaminsky 和 Reinhart ( 1996) 提出 ,他们认为 : 问题的“种子”同时被“播下”,但究竟哪一 事件先发生要取决于具体的情况 。 尽管理论上认为银行危机与货币危机具有共生性 ,但绝大多数关于银行危机与货币危机的实 证性研究都集中于分析两类危机各自独立的决定性因素 。迄今 , 只有 Kaminsky 和 Reinhart ( 1999) 、 ( ) ( 　本研究获得 国家 自然科学基金研究项 目资助 项 目号 : , 国家教委博士点基金研究项 目资助 项 目号 : 20020006001) 。刘莉亚从事本研究时在北京航空航天大学经济管理学院攻读博士学位 。 ①　无论是针对亚洲的私人贷款者 ,还是对墨西哥与巴西的政府部门都是如此 。 40 © 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.