公司特征、代理问题与并购企业价值的实证研究——基于经理人代理问题视角.pdfVIP

总28卷第4期 兰州商学院学报 V0 1．28 No ．4 20 12年8月 J our nal of Lanzhou Commer ci al Col l ege Aug ，，2012 公司特征 、代理 问题与并购企业价值 的实证研 究 ——基于经理人代理 问题视角 ‘ ● 王博涵，陈旭东 ( 石河子大学经济与管理学院，新疆石河子832000) 摘 要：本文从经理人代理 问题的角度出发，探讨了中国上市公司收购企业在并购前后企业特征与企业价值的 关系。研究发现，凡是容易引发代理问题的收购企业在并购前一般具有如下特征：较高的自由现金流量、大型的企 业规模。而在并购前企业较高的负债水平 以及 良好的经营管理水平有助于减少并购中的代理问题，从而提高并购 后企业的价值。另外还发现经营者的持股 比例与并购企业价值相关性不明显，这可能与我国目前经营者的持股 比 例普遍还比较低从而未达到相应的股权激励效果有关。 关键词：收购企业；代理问题；企业特征 中图分类号：砣7 文献标识码：A 文章编号：1004 ．5465( 20 12) 04—0 2—06 The Company Feat ur e s ，Agency Pr obl ems and MAEnt er p Ri se Val ue of Empi r i cal St udi es ——Bas ed on t he of agency pr obl em per spect i ve manager s WANGBo—han ．CHEN池一dong ( School of Economi csManagement ，Shi hezi Uni ver si t y ，Shi hezi 832000，Chi na) Abst r act ：Bas ed on t he agency pr obl em per spect i ve of manager s ，t hi s paper st udys t he r el at i onshi p be— t ween ma ent er pr i s e char act er i st i cs and ent er pr i s e val ue ．Fi nd，Buyi ng bus i ne s s es t hat ar e eas y t o cause t he agency pr obl ems bef or e t he acqui s i t i on gener al l y have t he f ol l owi ng char act er i s t i cs ：hi gh f r ee cas h f l ow，l ar ge s cal e ent er pr i se ．And bef or e t he acqui si t i on hi gh debt l evel s and good management l evel hel p t o r educe t he pr obl em t o t he agency acqui si t i on ，SO a s t o i mpr ove t he val ue of t he ent er pr i s e af t er t he f i nd t hat t he bet ween t he shar e r at i o of t he and ma