英美法系场外衍生金融工具最终用户法律制度若干问题研究.pdfVIP

维普资讯 英美法系场外衍生金融工具最终用户法律 制度若干问题研究 王 畅 (中国人 民大学民商法学博士后 流动站 ，北京 1()0872) 摘 要：近年来，场外金融衍生工具交易在我国发展较快，而相关的法律制度研究却严重滞后。本文从英美 法系国家与地区最终用户法律制度判例 、现状以及主要应注意的问题人手 ，全面介绍了最终用户主体资格、交 易性质、不当得利制度等法律规定。 关键词：衍生工具 ；最终用户；法律制度 中图分类号：D922．28 文献标识码：A 文章编号：1007—9041—2008(07)一0058—04 场外金融衍生 r=具交易足 当今金融创新 的源泉之 一 些著述干脆不 区分最终用户 卜了交 易商 ，而是将 交易 一 ， 英美法于近 十年 内迅速构建 了全面的场外交易 主体分为套期保值者和投机者两类 。 规范体系。在最终用户方面 ，英美法 的规范体现为四 国际组织对最终用户的定义 ：巴塞尔委 员会将 交 个步骤 ：一是依法与理性确立场外交 易的合理性 ，不 易商和最终用 作为对称概念使用 ，认为典 的最终 再 同于陈旧观念束缚 金融创新发展 ；二是合理 限定 最 用户 包括大量 的企业 、机构投 资人 、地方和 同家一 级 终用户 的资格 ，保护相对弱势群体 ； 是完善违法交 政府机构 ，政府机构 的代理人 以及H际组织代理人等 易救济途径和不 当得利制度 ，以稳定交易关系 ；四是 均为最终 用户。G一30国际经济与金融事务咨询公_J认 创制或适用合硼 的内部监管 判例法要求 ，自内而外 为最终用户和交易商 区分在于交易本质 ，一个银行可 地塑造健康的交易主体。 能既作为交易商参加交 易也作为最终用厂I而存在 ；同 一 、 最终用户的概念与特征 样 ，一个作为最终用户的公 也可 以成为交 易商 。澳 在外 国义献 巾，最终用户 的通 常定义足 ：1、最 大利亚公司和汪券咨询委员会将最终用，rL，定义为 ：最 终用户参与衍生金融工具合 旧以获取部位 (position)， 终用户为管理其经营活动过程 中所产生的风险而使用 为 了避险、投机或套利 目的，但 是绝对 足为了做 市。 衍牛金融 l具 ，典 的最终用户足金融机构 、政府组 2、指成熟 的机构投 资人 ，包括公 司、金融机构 、政 织 和机构投资人 。 府部f1，在衍牛交易 中，他们是交易商 的对手或者足 I述一 观点揭示 了交易商 最终用户 的相对性 交易商的撮合对象 。3、通过衍生金融丁具实现特定 与经济功能 ，但 总体上鲜少揭示最终用厂I的法律特性 ， 的节约成本或者使风险最小化 的 目的，最终用户也将 笔者认为 ：最终用户是场外交易中最终承担盈利或者 衍生金融 1具用 于投机 目的。 亏损 的主体 ，是场外交 易合 同的当事人 ，他们在产 品 国内研 究文献 中对最终用户 的典型概括如 ：最终 信息 、交易经验 、技术方面可能处 于弱势。 用户又称为交易相对人 ，为衍牛性金融市场之供给肯 二、最终