信用衍生工具在风险管理中的应用.pdfVIP

山东纺织经济 2009年第1期 (总第 149期) 信用衍生工具在风险管理中的应用 王 伟 郑月明 (武汉科技大学文法与经济学院 湖北武汉 430081) 摘 要：信用衍生工具是一种使信用风险从其他风险中分离出来，并从一方转让给另一方的衍生 金融工具，它为金融机构提供 了一种崭新的风险管理方式。本文简要介绍信用衍生工具的概念和种类， 并在此基础上对其在信用风险管理中的应用予以重点论述。 关键词：信用衍生工具；信用风险；风险管理 中图分类号：F830．4 文献标识码：A 文章编号：1673—0968(2009)01—0090—03 信用风险是一种难以进行定量分析和管理的金 险的新功能。其基本工具包括信用期权、违约互换、 融风险，因此，信用风险管理领域缺乏一种与市场 总回报互换、信用联系票据等，在此基础上，又可 风险管理类似的风险对冲手段。信用衍生工具的出 以产生多种变异形式 。与传统金融衍生工具相比， 现改变了这样的状况 ，使信用风险的管理方式从消 信用衍生工具呈现其特有的性质：①高度灵活。在 极、被动的风险回避 ，转为积极、主动的风险管理。 交易对象、期限、金额等方面，可以根据客户需求 一 、 信用衍生工具介绍 而 “量身定做”；②债权债务不变。信用衍生工具以 信用衍生工具是金融机构为了解决 “信用悖论” 信贷资产为交易对象，它处理的只是标的资产的结 难题于20世纪90年代推出的新型金融产品，它是一 构成分，而对资产的法律债权债务关系没有任何影 种用于交易信用风险的衍生工具。确切地讲 ，信用 响；③便于交易。信用衍生工具克服了传统信用保 衍生工具是一种将信用风险从信用资产中分离出来， 险、担保工具的薄弱环节，实现了信用风险交易市 并转移给另一方的金融合约。在这一合约下，双方 场化。 同意在预定的期限内交换预定的现金流，现金流的 二、信用衍生工具的应用原理 确定与一个给定的信用事件相联系，这里的信用事 1、利用信用期权对冲信用风险 件通常是违约、破产登记、信用等级下降等情形。信 信用违约期权是专门针对违约风险的信用衍生 用衍生工具的机制在于给信用风险出售方提供违约 工具 ，其中期权购买者是信用风险的出售者 ，期权 保护，而为风险购买方提供因承担风险所应得的补 转让者是信用风险的购买者 ，这种期权在贷款违约 偿 。 事件发生时支付确定的金额给期权购买者 ，从而对 信用风险和市场风险常常结合在一起，在信用 其予以一定的补偿。为转移违约风险，银行可以在 衍生工具产生之前，任何一种避险工具都不能同时 发放贷款的时候购买一个违约期权 ，与该笔贷款的 防范信用风险和市场风险。信用衍生工具的出现使 面值相对应。当贷款违约事件发生时，期权出售者 金融机构可以将原来只能依靠内部管理或多样化分 向银行支付违约贷款的面值；如果贷款按照贷款协 散的信用风险通过市场对冲来解决。其机制为：将 议得以清偿 ，那么违约期权就 自动终止。因此，银 传统的单项或一篮子信贷资产 (主要是贷款和债券) 行的最大损失就是购买违约期权所支付的期权费。 所包含的信用风险从各类风险中独立出来，对其定 2、利用信用互换对冲信用风险 价，再将其转移给愿意承担或有兴趣管理该风险的 信用互换是银行管理信贷风险的一个重要手段。 投资者，而无须改变原信贷资产的所有权。