苹果零售店对零售银行金融创新的启示.pdfVIP

金融创新 FINANCIAL INNOVATION FINANCIAL INNOVATION 金融创新 钧2011b，成钧2012）。直观上来 有ETF与LOF基金的套利效率差异 之间进行了期权的交换。就目前的 看，B份额的溢价可以部分解释为 所导致的两种产品场内份额规模 深市分级基金而言，根据交换的期 流动性溢价。 的差异，若分级基金能通过ETF平 权类型，可分为深度价内和复合期 台实现T+0的配对转换，保障套利 权两种类型，并以深度价内为主。 四、分级基金发展趋势 机制的顺畅高效，则分级基金的 未来分级基金还可以通过新的 从国际和我国分级基金发展经 吸引力会大幅上升，分级基金的 分级机制分离出其他形式的交易型 验来看，未来分级基金将呈现如下 规模有望大幅增加，未来市场的 产品，例如看涨（看跌）期权、股 苹果零售店对零售银行 特点。 发展必将要求机制更加有效。 价联动债券、认购权证等波动率类 （一）母基金指数化，乃至 （三）标的多样化 产品。这类产品的纵深度和延展性 ETF化 目前深交所14只分级基金中， 会更大，可作为投资组合配置、风 金融创新的启示 主动型基金的仓位、资产配 有9只投资于股票市场，5只投资于 险管理等更灵活的工具。此外，未 置、投资组合等不实时披露，投资 债券市场，以股票型标的为主。未 来还有望出现QDII分级基金、ETF 文／李晓玮 者进行操作时盲目性较大。而指数 来债券型分级基金的需求将增加。 分级基金，甚至可能出现两极收益 基金操作则较为透明，在跟踪偏离 以债券型基金作为母基金，低风险 走势相反的分级基金、反向杠杆基 度几乎可以忽略的情况下，投资者 份额的收益更为稳健。债券基金本 金等，以形成结构化、多元化的分 可以完全根据对指数走势的判断进 身是一种低风险的投资品种，在其 级基金市场。 行投资。以指数基金作为分级基金 基础上再拆分出低风险份额，无疑 在分级方式上，可以继续中国 一、苹果零售店的成 （一）侧重客户体验 点宽敞、明亮、开放、透明，营造 的母基金，高风险份额的投资特征 风险更低，可以进一步完善证券市 特色的创新，中国证券市场特定的发 功策略 苹果零售店已经不单是一个苹 出一种创新、透明的氛围，具有社 将更为明确。而ETF以其指数化投 场现有产品线。同时，债券型分级 展阶段和广大投资者的真实需求仍旧 在很多零售商运营艰难之际, 果产品的销售渠道,更是一种体验 区感。虽然连锁店有标准化的建造 资、运作透明、跟踪误差低、申赎 基金的高风险份额杠杆高于股票型 是分级基金发展考虑的出发点。 苹果在门店上的成功令其表 和愉悦。为了尽可能地贴近更多 模式，每一家苹果店又有其独特之 便利、费用低廉等优点更适合作为 分级基金，其潜在的融资成本低于 分级基金在国内市场的本土化 现出众。苹果零售店之所以如此成 的消费者,扩大“苹果迷”以外消 处。此外，苹果对客户体验的控制 分级基金的母基金，并能进一步提