高层管理团队股权对创业企业价值重估的影响.pdfVIP

2011年 l2月 墨 震继 浮 喾{譬 Dec．,2011 (第25卷第12期) EastChinaEconomicManagement (Vo1．25，No．12) ●管理论坛 D【OI】10．3969~．issn．1007—5097．2011．12．018 高层管理团队股权对创业企业价值重估的影响 徐志坚，蒋倩云，王洪振 (南京大学 商学院，江苏 南京 210093) [摘要]创业企业一般具有业绩高速增长的特征，在证券市场上更容易受到投资者的关注，上市后有较大的市场溢 价，但在随后的时间里，企业价值存在一个价值重估的过程。那么，创业企业这样的价值重估是否与企业的股权特征 有关?特别是董事会、总经理、高层管理团队的股权。该文利用在2009年 12月31日前被 中国证监会批准的、后来陆 续在深圳证券交易所上市的、创业板公司的数据，对中国创业板上市企业的价值重估与董事会、总经理、高层管理团 队股权的关系进行实证检验。最后证实了部分相关假设。 [关键词]创业企业；高层管理团队；股权；价值重估 [中图分类号]F271 [文献标志码]A [文章编号]1007--5097(2011)l2一oo75—06 AnImpactofTopM anagementTeam’SOwnershiponRe-valuationofEntrepreneurialFirms xUZhi-jian，JIANGQian—yun．WANGHong—zhen (SchoolofBusiness，NanfingUnwersi~，Nanfing210093，China) Abstract：EntrepreneurialFirms，havingtheperfomr ancecharacteristicsofrapidgrowthandbeingmorevulnerabletotheat— tentionofinvestors，usuallyhavealargermarketpremium afterlistedinthestockmarket，butinsubsequenttimes，thereisa processofcorporatevaluerevaluation．Then．isthattherevaluationofEntrepreneurialFirmsrelatedwiththesharescharacter— istics? Especially，withtheequityoftheboardofdirectors，generalmanager，topmanagementteamofthecompany? Inthis paper，weusedthedatafrom newfirmsIPO aheadyreceivedtheapprovalofChinaSecuritiesRegulatoryCommissionbyDe— cember31，2009，andsubsequentlylistedontheShenzhenStockExchange，andempiricallytestedtherelationshipbetween therevaluationofChineseGEM—listedcompaniesandtheboardcomposition，CEO equityandTMTownershipdispersion， andfinallyconfirmedthatpartoftheunderlyinghypotheses． Keywords：entrepreneurialfirm ；TMT；ownership：re—valuation 一 、 引 言 业内部何种结构因素?是董事会股权结构?CEO股权比例? 企业刚上市时，一开始因特殊受到市场的重视而可