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公司研究 2009 年 10 月 1 日 钢铁 唐钢股份 000709 推荐 初学良 0755 整合后长期前景看好 chuxueliang@ 6 －12 个月目标价： 8.00 元 9 月 30 日，我们对公司进行了调研，就公司日常的生产经营情况和整合后未来发 当前股价： 6.15 展前景与公司董秘进行了交流。 评级调整： 维持 会议纪要： 基本资料 公司生产经营情况正常：由于价格大幅下跌，螺纹钢目前略有盈利， 上证综合指数 2779 热卷出现亏损，吨钢亏损 300-400 元/吨，冷卷吨钢毛利仍有 200-400 总股本(百万) 3626 元/吨。7、8 月份公司盈利能达到单月 7、8 千万水平，综合 9 月份预 流通股本(百万) 1770 计盈利在 1000 万左右，回落到微利阶段。四季度预计经营情况会呈现 流通市值(亿) 109 缓慢改善的局面，超预期的可能性不大。 EPS （09 ） 0.15 公司 8 月份热轧材产量 27.2 万吨，冷轧材 13 万吨，长材 33.4 万吨， 每股净资产（元） 2.78 1-8 月份司家营铁精粉产量 143 万吨。9 月份月产量比较稳定，不会大 净资产收益率 （% ） 5.5 幅减产。公司库存水平一直较低，最高 5 万吨，相当于 2 天的生产量 水平。 股价表现 整合完成后以公司为整合平台的存续公司能生产钢材 1939 万吨，生产 （% ） 1M 3M 6M 钒渣 14.7 万吨，钛精矿 4 万吨，是我国最大的钢铁钒钛联合生产企业。 唐钢股份 -5.53 -21.36 7.71 存续公司铁矿石 60%进口，30%国内采购，10%集团提供。集团已获 上证综指 4.16 -6.08 16.81 得采矿证或政府批复的矿石资源约有 40 亿吨，而且河北省政府已表态 支持集团整合省内矿山资源，集团预计 2015 年铁精粉产量达到 3000 万吨，自供比例将大大提高。 整合后存续公司将发挥协同效应，并统一采购销售，实现真正意义上 的降本增效。整合后存续公司的三项费用预计降幅可达到 10%，每年 节省原材料成本 10 亿元。 维持对公司推荐的投资评级。我们认为公司产品结构灵活，未来存续 公司产品结构更加多元化，而且河北钢铁集团承诺将陆续把资产整合 进来，未来极具想象空间。我们预测 2009 年~201