国际金融危机后的金融控股公司 ：变化及启示.pdfVIP

2011 金 融 实 务 9 总421 期 国际金融危机后的金融控股公司：变化及启示 王衍行 1 ，徐婷婷2 （1. 中国光大银行济南分行，山东　济南　250011 ；2. 中国光大银行广州分行，广东　 广州　510635） 摘　要：受国际金融危机的冲击，国际金融机构的发展模式在优胜劣汰下发生了重大变化，其中银行控股公 司模式显现出独有的生存优势。本文根据当前国际大型金融机构的格局调整与模式转变，分析今后国内外金融机 构的主要发展趋势，并对国内金融控股公司的长远发展提出了相应的建议。 关键词：金融控股公司；银行控股公司；银行整合 中图分类号：F830.3 文献标识码：A 文章编号 ：1007-9041-2011(09)-0078-03 受国际金融危机的影响，国际上一些大型金融控 司低估了风险，导致拨备额不足，将使单一业务的风 股公司的经营模式发生了重大变化，了解这些变化并 险在杠杆作用下，放大至整个公司。在国际金融危机 分析下一步发展的主要趋势，将会对我国金融控股公 爆发前的 3 年期间，美国投行利润增长的一半来自杠 司的发展有所启示。 杆操作。由于公司受监管程度较轻，敢于冒险获取丰 一、国际金融危机后金融控股公司的主要变化 厚利润，但也要付出非经常性亏损的代价。正是大规 （一）美国前五大投资银行的实际退出，表明银 模的杠杆操作带来了雷曼兄弟的灭顶之灾，而在最近 行控股公司模式更适应生存的要求。 几年，华尔街、伦敦都将其视为“正常”的行为。管 在贝尔斯登、美林被收购、雷曼兄弟破产之后， 理者显然对结构性产品和资产抵押证券复杂世界里的 美国批准高盛和摩根斯坦利转型为“银行控股公 风险并不了解。这些公司不需要遵守商业银行较为严 司”，这项决定一举终结了 75 年来由“单一”投 格的损失拨备要求。但随着国际金融危机爆发，这些 行占据主导地位的时代，重新绘制了全球银行业的 公司的策略产生了反作用 ；他们单薄的资本基础无力 竞争格局，这是一次历史性的救援行动。根据美联 应对在抵押贷款和其他投资方面遭受的巨大损失，而 储的规定，这两家投行将有最少两年、最多五年的 他们所依赖的融资市场也迅速枯竭。杠杆降低会对高 时间来适应花旗集团和摩根大通等银行所遵守的 盛和摩根斯坦利未来的收益构成压力，而且限制了它 规定和资本金要求。加入新体制将使得高盛和摩根 们的业务范围。 斯坦利资产负债表中的债务水平（杠杆水平）大幅 （二）新的金融体系将围绕商业银行的综合性模 降低。在新体制下，这两家公司可以长期获得美联 式建立。 储一级信贷安排，未来还能获得零售存款等其它融 虽然商业银行一度被视为金融界的“恐龙”，但 资来源。 随着资本市场陷于动荡，资金充裕的商业银行占据了 在国际金融危机爆发前，高杠杆使投行可以用相 上风。商业银行吸收存款并发放贷款，承受着意在保 对少量的资金获取巨大的利润，从而放大了它们的收 护储户的沉重监管压力，提供稳定可观的回报。通过 益。据统计，美林的杠杆率 ( 总资产 / 股东权益 ) 从 存款保险和央行作为最后贷款人的流动性，银行可以 2003 年的 15 倍飙升至去年的 28 倍，摩根斯坦利的杠 躲避挤兑风险。投资银行则无法获得这些可以预防挤 杆率攀升至 33 倍，高盛也达到 28 倍。而商业银行平 兑的保障。此外，商业银行的庞大规模有其独特的优 均杠杆率则在 12 倍左右。高杠杆虽然提高了