高频汇率视角下东亚创建人民币货币区的潜质分析.pdfVIP

!!!! 金融与经济 《 上海金融》 20 12 年第 12 期 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 高频汇率视角下东亚创建人民币货币区的潜质分析 1 2 崔蕊 , 刘力臻 ( 长春理工大学经济管理学院, 吉林长春 130022 ; 东北师范大学经济学院, 吉林长春 130117 ) 1 2 摘要: 美国金融危机后, 人民币现金和金融资产在东亚周边国家和地区备受重视, 建立东亚人民币货币区的呼声也愈发 强烈。 本文通过采用东亚经济体高频汇率数据, 首先揭示人民币汇率变动与东亚其它国家( 地区)货币汇率长期协整规律, 其 次分析人民币汇率短期变动的短期影响, 进而计算东亚货币汇率中人民币的比重, 动态对比人民币在东亚区域的地位变化, 最终证明了东亚创建人民币货币区具有一定的可行性潜质。 关键词: 东亚货币合作; 人民币汇率; 货币区; 脉冲响应 JEL 分类号: F3 中图分类号: F830 文献标识码: A 文章编号: 1006-142820 1212-0008-05 一、 文献回顾 应具备五个条件: 一是经济规模、 经济增长稳定性及其为周 本文所称 “ 东亚人民币货币区”, 是指在中国已经成为 边地区提供出口市场的能力; 二是一国的经济开放程度; 三 区域内主要“ 市场提供者”, 即区域内各国和地区最大出口市 是一国货币在区域内被接受的程度, 即区域内经济体在国 场的情况下, 东亚各国和地区在与中国的经贸往来中, 为降 内、 国际交易中使用该国货币的程度与范围; 四是一国政府 低货币兑换成本, 化解汇率波动风险, 提高交易效率, 直接采 货币金融政策的国际公信力及其同本地区其它成员的政策 用人民币替代本国货币全部或部分职能的市场自发演进的 协调能力; 五是一国货币所面临的内外制度环境。 麦金农和 货币合作行为。 在欧债危机阴霾的笼罩下, 东亚货币合作继 贡特尔( 2005 ) 通过贸易、 产出和汇率的实证分析认为, 尽管 续创新“ 亚元模式” 难以推进, 建立人民币货币区成为货币合 日元对美元汇率波动, 但中国在日益一体化的东亚地区发挥 作的未来选择。 东亚区域之所以如此重视人民币, 以人民币 了自动稳定作用, 中国经济不但增长最快, 而且比任何其它 计价的债券、 人民币存款、 人民币储备资产、 人民币贸易结算 东亚经济体都稳定。 乔德里( ) 研究远 Taufig Choudhry, 2005 在东亚区域备受欢迎, 与中国强大的经济实力是密不可分 东地区( 韩国、 新加坡、 马来西亚、 菲律宾) 分别以美元、 日元、 的。 然而, 在中国强大经济实力支撑下的人民币对东亚各国 泰铢为基准货币建立 G-PPP 模型, 认为东亚金融危机之后 ( 地区) 货币汇率的影响和作用将决定建立人民币货币区的 四国货币对三种基准货币的购买力平价均成立, 三种货币区 可行性和推进步伐。 本文基于高频汇率视角分析人民币汇率 都适合建立。 高海红( ) 对包括中国等在内的 个样本 2007 12 对东亚其它国家( 地区) 货币汇率的影响, 为东亚建立人民币 国家进行了研究, 结果显示在排除美国的情况下, 适合建立 货币区提供实证分析。 日元区。 陈志昂( 2008 ) 以 2005 年 7月 21日-2007 年 3 月 有关一种货币对区域其它国家( 地区) 影响的文献研究 26日的东亚日度名义汇率为样本, 考察以人民币为基准货 集中于区域内的锚货币的选择。 ( ) 认为具有以下 币的可行性, 认为即使不存在政府间汇率政策合作, 人民币 Barro 2003 特点的国家和地区将成为各国共同的货币锚, 主导该区域的 在东亚经济中依然可以, 也正成为东亚货币的隐性内部锚, 货币合作:( 1) 具有实现低通货膨胀的能力;( 2) 与区域其它 因为东亚区域存在一种内生机制, 已经存在通过人民币的升 国家之间具有紧密的贸易关系;( 3 )与其它国家之间在价格和 值带动东亚区域的整体升值的基础, 人民币升值并不必然导 产出方面具有高度的同步性。 李晓和丁一兵( ) 认为, 从 致出口竞争力的下降, 却能起到提高区域福利水平, 缓解全 2006 区域货币角度出发, 一种货币在东亚区域成为关键货币至少 球国际收支失衡的作用。 Kazuko Shirono ( 2009 ) 通过引力模 收稿日期: 20 12-08-08 作者简介: 崔蕊1980-, 女, 黑龙江大庆市人, 博士研究生, 长春理工大学经济管理学院讲师; 刘力臻1954-, 女, 吉林吉林市人, 东北师范大学经济学院教授, 博士生导师。 !!!! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!金融与经济