上市公司股权结构对股利政策影响的实证研究.pdfVIP

第 18 卷第 1 期 中南大学学报(社会科学版)  Vol.18  No.1  2012 年 2 月  J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIALSCIENCE)  Feb. 2012  上市公司股权结构对股利政策影响的实证研究 邓超，王思捷  (中南大学商学院，湖南长沙，410083)  摘要：股利政策是公司的三大理财活动政策之一，也是近几年来学者研究的热点。从我国上市公司的股权结构入 手，运用实证分析，力图揭示股权结构与现金股利之间的关系。研究发现：第一大股东持股的比例与股利分派率 正相关，公司前五大股东持股的比例与股利分派率负相关，而国有股比例与流通股比例对股利分派率的影响不显 著。 关键词：上市公司；股利政策；股权结构；现金股利；股利分派率 中图分类号：F830.91  文献标识码：A  文章编号：1672­3104(2012)01−0096−05  公司投资计划的信息，投资者对现金股利的大幅变化 一、引言 没有好感，他们赞同证监会把现金分红作为上市公司 再筹资的必要条件的政策，但仍有相当一部分投资者 [3]  股利政策、投资决策与筹资决策是共同决定企业 不注重派现收益  。 理财活动的重要政策。股利政策的选择既可能影响公 李礼、王曼舒和齐寅峰(2006)运用结构方程模型 司未来的发展，也涉及股东的利益。股权结构作为公 对我国非国有上市公司股利分配的动因进行了分析， 司治理方面的一个重要因素，对股利政策有着重要影 他们认为非国有上市公司制定股利政策时所考虑的重 响。股权结构包括两个方面：一是公司股东的构成； 要因素包括：未来投资机会、再融资的能力、公司股 [4]  二是公司股东所持有的股份占总股份的比重构成。股 票价格以及未来偿债能力  。陈咏英和倪小丽(2009)  权结构对股利政策的影响也是从这两个方面发挥作 通过对比研究长虹和美的集团的不同股利政策，认为 用。 影响股利政策的主要因素是每股收益、股权结构与融 影响股利政策的因素很多，Fenn  和  Liang(2001)  资需求，并分析了我国上市公司股利分配现状，指出 通过对 1 100家非金融行业的公司 1993~1997年的数 随着证券市场的发展，完全不分配股利的现象逐渐减 据研究发现，在那些有着潜在严重代理问题的公司 少，但还是存在股利政策多变、缺乏稳定性和持久性 [5]  中，股利分配与管理层持股往往有密切联系，如管理