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策略周报: 不稳定的因素 中航证券金融研究所 尚钧 证券执业证书号：S0640512110005 电话：0755 2013 年04 月07 日 邮箱: jshang@ 一季度数据不乐观 截止上周五 wind 的统计,除 ST板块以外 A 股上市企业的去年四季度增速仅为 1.3%,低于 08年金融危机 时期的平均水平。能够剔除银行板块的影响的中小板上市企业板块整体的利润水平同比下滑了 10.07%。在 上一波银行为主的修复行情随着外盘回调开始以后，似乎现在已经找不出更好的支持 A 股整体向上的逻辑。 从六大发电集团 1-2 月份的煤消耗量等数据来看，工业复苏依然显得较为疲弱。 图 1： 市盈率和区间涨跌幅 100.00 40.00 76 63 12 13 14 15 15 18 18 21 24 24 20.00 34 34 37 39 40 44 46 48 52 50.00 6 0.00 0.00 行 银 炭 煤 筑 建 化 石 油 石 产 地 房 电 家 车 汽 输 运 通 及 交 力 电 装 服 织 纺 … 械 机 游 旅 饮 机 餐 算 计 工 军 工 防 化 国 造 础 制 基 备 工 设 轻 渔 力 牧 电 林药 医 件 器 元 农 属 金 子 电 色 有 信 通 区间涨跌幅 区间涨跌幅 资料来源：Wind、中航证券金融研究所整理 图2：2012 年四季度行业增幅情况 40 25.51 20 1.3 4.75 9.41 0 -20 -10.76 -10.07 -40 -22.85 -16.42