证券投资组合损失率概率评价模型的开发与实证检验.pdfVIP

金【融观察】 证券投资组合损失率概率 评价模型的开发与实证检验 邱 剑 ’，艾立翔 (1．中国社会科学院 金融研究所，北京 100732；2．北京科技大学 冶金与生态工程学院，北京 100083) 摘要：通过建立证券投资组合损失率概率评价模型，定义损失率概率为单个资产或投资组合的 损失率超过市场平均损失率的概率，用于对投资组合的风险进行评价。以某基金为例，计算得 到该基金的损失率概率为39．74％，表明该基金有39．74％的概率损失率超过市场平均损失率。以 证券投资组合损失率概率最小为 目标函数，采用遗传算法进行求解，得 出该基金投资组合损失 率概率最小时的投资权重系数，最小损失率概率为36．01％，与该基金公司的投资组合相比，损失 率概率降低 了3．73％，实例证明该模型是降低证券投资组合风险的一种实用方法。 关键词：证券投资；风险管理；损失率概率；遗传算法 文章编号：1003—4625(2012)03—0031—04 中图分类号：F830．91 文献标志码：A Abstract：Probabilityoflossrateevaluationmodelaboutportfoliowasproposedandprobabilityofloss ratewasdefinedastheprobabilitythatlossrateofseparateorportfolioassetsexceedsaveragelossrate ofmarket．Theprobabilityoflossratewasusedtoevaluaterisksofportfolio．Theprobabilityoflossrate atSomeoneFundwascalculatedanditwas39．74％．ItmeansthattheprobabilitythatlossrateofSome- oneFundexceedstheaveragelossrateofmarketis39．74％．OptimizationmodelwhoseObjectivefune— tionbasedonminimalprobabilityoflossrateweresolvedwithGA．Weightoftheporftoliowasfound whenprobabilityoflossrateatSomeoneFundisminimalandtheminimalprobabilityoflossrateis 36．01％．ComparedtotheweightofportfolioatSomeoneFund．probabilityoflossratewasdecreasedby 3．73％．Theempiricaltestshowsthatthemodelisaneffectivemethodthatreducesriskofsecurities portfolio． Keywords：securitiesinvestment；riskmanagement；probabilityoflossrate；geneticalgorithm l 、 J I 口 将风险值定义为在特定 目标期、一定置信水平下，当 近年来，随着我国金融业 的快速发展，金融风险 市场发生不利变动时，可能的最大损失。但是，VaR 越来越受到人们的关注。金融风险是指由于金融资 有两个缺点：(1)不一定具备可加性；(2)没有指出超 产价格的波动而造成的收益的不确定性。如何度量 过VaR潜在风险有多大、基于此 ，Pflug、Rockafellar 风险一直是金融学研究的重点，有方差计量方法、 和Acerbi先后提出了条件风险值 (CVaR) 来度量 VaR方法和CVaR方法等。 风险，将CVaR定义为损失超过VaR部分的条件期