美国次贷危机的制度性透视：政府干预、法治、市场效率.pdfVIP

Sub Ejme Lending crisis 薰 次 磨瓤 逶溉 藏府予颈 滚渗＼南凝藏搴 叶建华 (中 国 人 民 银 行 宜 春 市 中 E-,支 行 ，江 西 宜 春 336000) 摘 要 ：由次级贷 款 引发 的美 国金 融危机 ，是 政 府 不科 学地 干 预 而 产 生 的严 重 后 果 。尽 管干 预 是 出于化解 尖 锐 社 会 矛盾 的需要 ，但 违 反 包括 经 济 、金 融在 内的社 会 发展 规 律 ，从而 注 定为 经 济金 融发展 的破 坏 埋 下祸 根 。 由此 ，透 视 羡 国次 贷危 机制 度性缺 陷的结论 是 ，政府 对经 济的干预 必须 坚持 科 学发展 的 思想 ，这 一结 论或许 值得 中国乃至世 界各 国政府 借 鉴 。 关键 词 ：次贷 危机 ；制度 性 透 视 ；政 府 干预 ；法 治 ；市场 效 率 中 图分类 号 ：F831．59 文 献 标 识码 ：A 文章 编 号 ：1009--3540(2008)12--00i70003 一 、 政府 干预下 的制 度缺 陷 这种政府 的政策导 向变成 了通过 法律程序确认 的政府 2008年 美 国金融危机 起源 于次 级贷款 市场 。在美 强制干 预 ，并作为金 融监管政策 列入 了 《联邦 监管法 国，借 款人 的信 用等 级通 常被划 分 为 “优 级 ”(Prime)、 典 》，其 中在 法典的第 12部 分明文规定 ：货币监理署 有 “次优级 ”(AlternativeA，即 Ait—A)和 “次 级 ”(Sub— 权要 求其成 员的 国民银 行执行 CRA 的规定 ；执行公 平 prime)三类 。优 级贷款的对象主要是信 用等级较 高 、收 信贷 。由此 ，银行不仅 要依法 向低 收入家庭及社 区提供 入较为稳定可靠 的优质客户 。次级贷款 的主要对象是 住 房贷 款不得 有任何 “信贷歧视 ”，同时要 接受来 自金 低 收入 、少 数族群 、受教 育水平低 、金 融知识 匮 乏 的家 融监 管部 门对这 一法案执行 的监管 ，美 国联 储体系 、货 庭 和个 人 。由于次级贷 款 的客户 信用要求 程度低 ，甚 至 币监 理署 、财政部储蓄监督 办公室和联邦储 蓄保 险公 不需要 任何抵押 和收入 证 明就 能贷到款 ，故 风险极高 。 司对 上述法案 的执行负责 ，一旦某家银行遭 到 “社 区组 据 资料 统计 ，2007年危机爆 发时 ，次级贷款 余额约 为 2 织 ”的相关投诉 。可 以直接终 止或延缓其 所有发展业 万亿美 元 ，占贷款余 额 20％左右 。形成 如此 规模 巨大 务 ，为 了避 免不必要 的惩罚措施 带来 的损失 和无 奈 ，银 的次级贷款 显然与金融业 稳健经 营的原则有违 ．银行 行只得选 择开办这 些高风险 的次级贷款业务 。其 中特 为什么偏偏要 向风险极 高的对象发放 风险极 高的次级 别是抵 押 (mortgage)贷款 ，包 括借 款 人 以一 定 的资产 贷款?其 中重要 的原 因之一在于政府 相继 出台的 以 “肯 (如房产 )作 抵押所 获得的贷款 。而到 1993年 ，总统克 定性行动 ”政策 为核心 的平权 法案 。 林 顿又在此 基础上增加 了 CRA管制条例 ．让农村 以及 “肯 定性行 动 ”源于 1961年 肯尼 迪 总统签 署 的第 城 镇贫 困地 区也 可 以得 到更 多 的按 揭贷 款 ：1995年新 10925号行 政命令 ．要求政 府合 同承包 商为 少数族 裔 版 CRA管制条例 生效时 ，还增 加 了相 关的 “投诉 ”条 提供更 多 的工作机会 ，不得有 种族 、信仰 、肤色 、祖籍 的 款 ，以鼓 励社 区组织 对所 谓没 有给 “弱势 群体 ”足够 贷 歧视 ，以帮助在美 国历史上长期受 到歧视 的少数