金融发展：FDI与经济增长研究的新视角.pdfVIP

一20O9年第 3期 ●现代管理科学 ■金融证券 金融发展：FDI与经济增长研究的新视角 ●刘兴凯 摘要：众多的决策者与学者相信外商直接投资(FDI)有利于促进东道国的经济增长，但是实证研究结果却表明，FDI 的经济增长效应在许多发展中国家却并不明确，主要原因在于FDI效应受到东道国自身环境和条件(即吸收能力)的制 约。近几年，金融发展成为东道国FDI吸收能力研究的一个新视角．文章对国外学者在该领域的研究成果进行了系统的 总结与分析 ，以期为国内相关问题的研究提供借鉴。 关键词：外商直接投 资；金融发展；经济增长 近几年来．金融发展因素受到了众多学者的关注 ，强 率的作用 ．而La啪 Al 等人 (2o03)则专门以FDI为对 调金融因索在FDl与经济增长中的联结作用的理论成为 象进行 了更为深入的考察 ．更强调了金融市场影响下的人 最具活力和最有前沿性的研究领域之一。本文拟对国外学 力资本效应在FDI与经济增长关系中的作用 ，因此成为了 者在该领域的理论与实证研究成果进行总结与分析，以期 金融发展 、FDI与经济增长问题研究领域较有影响的学 为国内相关领域的研究提供借鉴。 者 LauraAhr0等人构建 了一个经济模型，模型假定一国 一 、 金融发展视角下 FDl与经济增长的理论模型构 经济中包括两个部 门(FDl生产部门与多个企业构成的国 建 内生产部门)．人 口由具有不同能力水平 、总量为 1的行为 JeaIlnineN．Bailliu(2000)是较早在资本流动与经济增 人构成。行为人有两种选择 ，可以到外资企业工作 ，也可以 长问题中纳入金融因素进行研究的学者．不过他的国际资 建立自己的企业 。但需要 固定资本投资并满足最低企业家 本流动并不仅仅针对FDI。在其 私《人资本流动 、金融发展 能力水平．只有行为人的能力超过最低水平要求时 ，行为 与发展中国家经济增长》一文中，他从理论上探讨 了包括 人才会考虑建立新企业．而行为人建立新企业所需的能力 FDI在内的资本流动对经济增长的影响．尤其是考察了国 “门槛”水平随着融资成本的提高而上升。这会限制新企业 内金融部 门在资本流动与经济增长之 间的联结作用 。 成立的数量 ．进而影响FDI的社会边际产出。因此，效率低 Jea舢il1eN．Bailliu的理论分析建立在一个简单的内生增长 下的金融市场会降低 FDI的边际社会产出水平 。而金融市 模 型 (AK)框架之下 ，在 Pa no(1993)封 闭经济模型基础 场效率的提高会降低行为人建立新企业的门槛 ，所以会增 上纳入国际资本流动．并分别推导出了封闭与开放经济下 加行为人由外资企业转向国内企业或建立新企业的机会 ， 的稳态经济增长率 。通过对两种稳态经济增长率的比较， FDl的技术溢 出效应将会变为现实．进而放大 FDl对经济 Je8nnineN．Bailliu认为。纳入国际资本流动后 ，在满足某些 增长的贡献 特定条件的前提下 ，开放条件下的储蓄率 、资本生产率 、储 如果说在 Alfar0等人 的模型中金融体系的作用还是 蓄中用于投资的比率都有可能会大于封闭条件下的储蓄 通过名义利率与实际利率 的楔值来体现 ．Hennes等人则 率 、资本生产率 、储蓄中用于投资的比率，进而导致开放条 直接把金融因素纳入到了模型中。Hennes等人(20o3)在 件下的稳态增长率大于封闭条件下的稳态增长率．即国际 B锄 (1995)的基础上纳入金融市场建立了一个内生增长 资本的流入在一定意义上促进 了经济增长 更为重要的 模型．模型假定，一国经济包括三种代理人 ：最终产品生产 是 ，JeannineN．BailJiu提出。无论是资本流动促进经济增长 者．创新者和消费者．最终产品生产者租用N种创新者生 的何种渠道 ，国内金融发展都起着关键性的联结作用。因 产的资本品。技术进步通过可用资本品的种类体现。在此 为发达的金融体系具有实现储蓄向投资有效转化和提高 基础上．与消费增长率的欧拉条件相结合推导出了经济的 投资效率的功能 ，因此 ．如果两个国家的金融部门发展水 稳态增长率。在稳态增长率方程中