基于CWAA算子的投资组合决策模型.pdfVIP

第33卷 第4期 武 汉理 工大学 学报 ·信 息与管 理工程版 V0I．33No．4 2011年8月 JOURNALOFWUT(INFORMATION＆MANAGEMENTENGINEERING) Aug．2011 文章编号：1007—144X(2011)04—0618—40 文献标志码 ：A 基于 CWAA算子的投资组合决策模型 苏克平，周礼刚，陈华友 (安徽大学 数学科学学院，安徽 合肥 230039) 摘 要：建立了CVaR度量下基于CWAA算子的投资组合决策多 目标规划模型，通过引入风险收益的权衡因 子，将模型转化为混合整数规划模型，证明了两个模型解的等价性，通过算例说明了模型的有效性和实用性。 关键词：CVaR；CWAA算子 ；投资组合；多 目标规划 中图分类号：F224 DOI：10．3963／j．issn．1007—144X．2011．04．028 1952年，MARKOWITZ提出的证券投资组合 目标模型转化为单 目标混合整数规划模型。最后 的均值 一方差模型 ，推动了现代金融理论的发 通过实例分析，说明了模型的可行性和有效性。 展。但从投资风险的本质属性、投资的效用函数、 1 预备知识 均值与方差的正相关性等多个角度，许多学者对 用方差度量风险的科学性提出了质疑。文献[2] 定义 1 在损失大于给定 VaR值的条件 提出了下偏矩阵的概念 ，相对于方差度量风险，下 下，该损失的平均值为条件风险价值，记为CVaR。 偏矩阵作为风险度量指标具有明显的优势。但 由 c = =EEf{X，r)fX，r)Va ] 于该方法结果的不确切性和计算方法的复杂性， (1) 使其没能得到广泛应用。文献[3]提出了用VaR 式中：VaR。为置信水平为 1一 的 VaR值； 度量风险的方法，但由于VaR不适用于市场的极 = ( ， ，…，)’为投资Ⅳ种风险资产的投资 端情况，其尾部损失测量非充分，且 VaR方法中 N 权重向量，满足 ∑ =1，i≥0，=1，2，…，』、，； 置信水平选择带有任意性，不满足一致性公理，因 X，，．)为组合投资X的损失函数。 而文献 [4]提出了CVaR方法，相对于VaR方法， CVaR方法满足次可加性，能够对尾部风险进行 定义2 设 f：R-÷ ，若： Ⅳ 控制，具有 良好的数学和统计特性 。 … (， …，)=∑wibj 1988年，YAGER提 出有序加权平均算子 i=1 (OWA)。这是一种介于最大算子与最小算子之 式中：=( ， ，…， )是与 ／相关联 间的信息集成方法，并广泛应用于群决策 、神 Ⅳ 的加权向量， ∈[0，1]，i=1，2，…，N，∑ ：1； 经网络 J、多 目标决策 和数学规划 等