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证券研究报告 2011 年11 月24 日 年度策略报告
汽车服务 证券分析师： 王炎学
执业编号： S0360511070004
Tel ： 010
关注汽车经销商品牌结构与价值链 Email ： wangyanxue@
联系人： 王绪丽
Tel ： 010
Email ： wangxuli@
独家观点 行业评级
行业评级： 强烈推荐
汽车经销商行业相对整个汽车行业、整体宏观经济都是高弹性的行业，我们预 评级变动： 首次评级
计2012 年整个汽车行业将面临景气度的回升，强烈推荐汽车经销商行业，首
次给予该行业至强烈推荐评级。 推荐公司及评级
公司名称及代码 评级
投资要点
大东方（600327.SH） 强推
1、我国汽车销量和保有量的稳定增长为汽车经销服务业提供了巨大的发展空 *ST 盛工（600335.SH） 强推
间，预计未来几年我国汽车后市场增速仍将继续保持在30%左右。随着我国汽 亚夏汽车（002607） 推荐
车经销商市场集中度不断提高，资金实力强大的汽车经销商在兼并重组方面具 庞大集团（601258） 推荐
有优势。 中升控股（00881.HK） 强推
正通汽车（01728.HK） 强荐
2、近 10 年我国二手车交易量复合增长率达到28%，东部地区交易活跃，中西
部地区市场空间巨大。预计未来1-2 年二手车交易将迎来爆发式增长时期。 行业表现对比图(近12 个月)
2010-11-24～2011-11-24
3、短期内我国汽车经销商盈利仍将主要来自整车销售，高端品牌为主的汽车
-1%
经销商盈利能力超出行
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