对可转换债券的价格及相关问题的研究.pdfVIP

维普资讯 第 7卷 第 6期(总第46期) 新疆石油教育学院学报 2004年第 2期 Vo1．7No．6Genera／No．46 dOLll=lblgl_OFPE1．ROUEUM EDlIc舳 ONAIINS1111rrEOF)(1NJIANG No ．22Oo4 可绍携债券的价格 厦相 题的研 宓 ■ 胡庆平 折现，以求出股票的内在价值。运用该模型的关键 摘 要 ：本文对可转换债券 的价格走 势、转债 是要能够正确预测上市公司在未来 的各年所发放 及其正股的收益率及风险做 了分析与探讨 ，并剖析 的股利。股票的市场价格应围绕其理论价值波动， 了转债 的赎 回条款和价格之 间的关 系，对如何做好 设股价为 P，当VP时，股价被低估因而具有投资 转债 的发行工作提 出了相关建议 。 价值 ；当 VP时，股价被高估 因而不具有投资价 关键词 ：可转换债券 价格 收益 风险 值 。由于我 国证券市场 尚处在发展 的初期 ，上市公 司一般都没有稳定的股利政策，股价的涨跌也受多 可转换债券是兼有债券和股票双重特性的衍 种因素的影响 ，因此用股利折现模型确定股票 内在 生金融工具 ，它的出现一方面为上市公司提供 了一 价值的难度很大。基于这一点，本研究不是将转债 种新型的融资工具 ，另一方面也丰富了证券市场的 及其正股的价格同它们的内在价值相 比，以判定是 投资品种。在投资理念向价值投资转变的过程中， 否具有投资价值 ，而主要是研究转债及其正股的价 转债因其风险不大收益有保障而受到越来越多机 格走势 ，并以上证指数为参照指标，探析转债及其 构投资者的青睐，而上市公司也在加大利用转债融 正股的收益和风险 ，这里 的收益 主要是指资本利 资的力度 。因此从理论上对可转债进行研究就具 得 ，不包括股利和转债的利息。 有重要的现实意义。本文主要分析了转债及其正 一 、 价格指数分析 价格指数是对一些有代表性 的上市公 司或全 股的价格走势，风险与收益以及其赎 回条款对转债 价格的约束 ，并对转债的发行提出了相关建议。本 部上市公司的股票价格按一定 的方法计算并在进 行动态对 比后得出的股市指标 。它主要用来反映整 文的研究样本为 2002年发行的5只转债和 2003年 个股市的走势。价格指数的计算方法主要有简单 上半年发行 的7只转债。本研究不构成对证券市 算术平均法 、综合平均法和加权综合平均法…。为 场的投资建议。 考察在调整市况下转债及其正股的走势，我们用综 转债的理论价值包括纯债券价值和期权价值 。 合平均法编制转债和正股的价格指数 ，以2003年 5 纯债券价值 由债性决定，期权价值取决于正股价格 月为基期，基数为 100，计算公式如下： 和转股价的差额。转债的市场价格一般 围绕其理 论价值波动，受到股市和债市的双重影响。转债的 Ip=∑PIi，∑ ×100 1 I c I 正股价格除了和股市大盘的走势相关外，也会受到 式中 I为转债或正股的价格指数 ，P。为报告期 发行转债的影响，如转股的压力会使正股价格走 价格 ， 为基期价格。同时