我国上市公司股权融资偏好的内在动因分析.pdfVIP

维普资讯 金融与财会 新 疆 农 垦 经 济 2oo5．5 雏国上市公司股权融姿偏好 硇内在动因分析 邹博香 (农五师电力总公司供电公司 新疆 博乐 833400) [摘 要】企业资金来源主要是 内源融资和外源融资两个渠道，发行股票是外源融资的一 种 ，在西方发达国家发行股票 已成为上市公司进行融资一大忌讳。在我国上市公司在融资方 式的选择上对配股和增发新股表现出强烈的偏好，偏好的原因主要受公司治理结构、融资成 本、盈利预期以及财务状况等 内在因素的影响 进行适度的负债经营，完善公司的资本结构， 充分发挥财务杠杆所应有的作用。 关【键词】内源融资 外源融资 股权融资 一 、 公司融资的渠道分析 家Fh于历史、文化、传统不同，经济发展的水平以 企业的资金来源主要包括内源融资和外源 及对资金需求程度不同，所选用的融资体制也不 融资两个渠道，其中内源融资主要是指企业的自 相同。不同的融资体制规范着企业获取资金的渠 有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外 道，制约着企业的融资形式和取向。从美、英、德 、 源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直 加、法、意、日等西方7国平均水平来看，内源融资 接融资和间接融资两类片式。直接融资是指企业 比例高达 55．7l％，外源融资比例为44．29％；而在 进行的首次 I二市募集资金Opo)、配股和增发等股 外源融资中，来 自金融市场的股权融资仅 占融资 权融资活动，所以也称为股权融资；间接融资是指 总额的 10．86％，而来 自金融机构的债务融资则占 企业资金来 自于银行、非银行金融机构的贷款等 32％。从国别差异上看，内源融资比例以美、英两 债权融资活动，所以也称为债务融资。随着技术的 国最高，均高达75％，德 、加 、法、意4国次之，日本 进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经 最低。从股权融资比例看，加拿大最高达到 19％， 很难满足企业的资金需求。外部融资成为企业获 美、法、意3国次之，均为 13％。英罔、日本分别为 取资金的重要方式。外部融资又可分为债务融资 8％和7％，德国最低仅为 3％。从债务融资比例看， 和股权融资。囚此，企业外部融资究竟是以股权 日本最高达到59％，美国最低为 12％。可见，美同 融资还是 以债务融资为主，除厂受 自身财务状况 企业不仅具有最高的内源融资比例，而且从证券 的影响外，还受国家融资体制的制约。不同的国 市场筹集的资金中，债务融资所占比例也要 比股 [作者简介]邹博香(1961一)女，湖北黄 冈人，现任农五师电力总公司供电公司财务科科长：主管成本，固定资产、财等 会计等工作，对成本核算与控制，财务管理及其运行有较-t-富的实践经验 xlNJ_ANG sT E MsE^QNoMY 维普资讯 2oo5．5 新 疆 农 垦 经 济 金 融s财会 权融资高得多，可见，西方 7 企业融资结构的实 公司偏好股权融资 际情况与啄食顺字假说是符合的， 企业只有在预期收益高于债务利息时 会‘ 我国上市公司的融资顺序表现为股权融资、 做债务融资决策，否则可能利用市场的不完善发 短期债务融资、长期债务融资和内源融资，即我国 行股票筹集资金。尽管有关企业融资的研究都将 上市公司的融资顺序与现代资本结构理论关于