“后危机”时代我国评级业发展的思考.pdfVIP

2010年第 6期 南 NO．6．2010 总第 259期 HAINAN FINANCE SerialNo．259 “后危机”时代我国评级业发展的思考 刘晓芬 (中国人民银行泉州市中心支行，福建 泉州 362000) 摘 要 ：此次 “次贷危机 ”实质是风险传移与信心崩离相伴共生的信用传导链条上递进式的危机蔓延 。我 国评级体 系的现状是行业监管制度存在空白、市场准入及资格认证制度缺乏、评级机构缺乏独立性和公正性、行业标准建设相 对滞后 。本文拟通过对 “次贷危机 ”的实质、成 因和评级机构在其 间的角色扮演进行深入反思和解析 ，借鉴性地提 出 “后危机时代 ”我 国评级行业的发展思路及建议 ：即我 国应通过完善监管体 系、建立评级行业及从业人员认证制度 ，保 持评级机构的独立性与中立地位，切实割裂评级费用与评定等级间的联系，构建符合国情的信用评级业 。 关键词 ：次贷危机 ：信用评级 ：思考 中图分类号：F831 文献标识码 ：A 文章编号：1oo3—9031(2010)06—0063—02DOI：10．39690．issn．1003—9031．2010．06．16 自2007年下半年 以来．以美国次级抵押信贷引发的 纷繁复杂的国际金融市场作出充分、正确的估量和及时、 金融危机 ．以超乎想象的力度和速度在全球蔓延 ，并通过 迅速的反应 ．致使风险伴随着危机不断地从上游机构向 强大的市场告示效应与快速的信心传导链条拆分崩离 下游机构传移 ，并通过强大的告示效应被进一步放大，最 着全球投资者的信心，最终演变成一场严重的全球信用 终引起全球性的信心恐慌与崩盘．其实质是一场风险传 危机。反观此次危机的成因，信用评级是一个重要导火 移与信心崩离相伴共生的信用传导链条上的递进式危机 索，而作为进程 中的重要一环，评级机构的反应迟钝 、不 蔓延 。 作为以及未尽风险警示职能等行为也广受非议。如何以 二、评级机构角色解析 此次危机为鉴 ，探索符合我国国情的信用评级之路。或许 简单地说 ，信用评级机构是依据 “三性”原则 ，④通过 通过危机后期反思其暴露 出的问题 。并深入解析评级机 规范化程序和科学化方法，以简单、直观的等级符号对受 构在其 间的角色扮演和重新审视 国内评级市场 的制度 评对象履行相应经济承诺能力和可信度作出评价并向社 缺陷可略有所知。 会公众发布的中立第三方机构。因其在解决信息不对称 一 、 次贷 危机暴露 出的 问题 问题上所发挥的重要作用 ，常被誉为投资者利益的 “守护 此次美国次贷危机源于穆迪 、标准普尔等国际权威 者”和资本市场 的 “看 门人 ”。但纵观此次危机 的历程 ，无 评级机构错误估计 了次级抵押债券的风险．并给予过于 论是在危机产生的初期 ，或是爆发、蔓延的中期 ，信用评 乐观的3A信用评级 ，从而误导大批投资者深陷其中而 级机构都无一例外地扮演了推波助澜的角色。 引发了一场波及全球的信用危机 。事实上，由于美国次 (一)高评信用等级导致次级债市场爆炸式增长 级抵押债券及其衍生产品设计的复杂性 ，投资者根本不 由于次贷证券设计的复杂性，风险传递链条被无限 可能有足够 的数据和资料对 自身所购买证券 的内在价 加长 ，这在增加投资者对信用评级机构依赖程度的同时， 值与真实风险进行准确的评估 ，因而权威评级机构的等 也对评级机构把好资本市场准入关提出了更高的要求。 级评定成为投资者购买的重要参考 。然而 由于评级机构 然而．自2000年美国开始大规模发行次级抵押债券 以 未能对信用传导链条上的核心要素——信用风险以及 来