中国经济形势分析与预测报告.PPTVIP

金融危机下的中国经济  ——经济形势分析与展望 一、跌宕起伏的2008 未曾预料到的金融风暴 美国经济增长 2000年美国互联网泡沫破裂后，美国经济增长陷入瓶颈。美联储随即连续大幅降息刺激经济增长，导致美元流动性泛滥。低利率和信贷机构的纵容，造就了大量购房需求，甚至大量低收入居民也加入了购房的大军。 房地产价格持续上涨，也大大刺激了投机性需求，和金融机构的投机放贷心态。房地产市场就如同印钞机一般，不断创造着流动性（例如，抵押房屋获得的贷款用于消费）。美国居民甚至可以通过本由贷款购买的住房继续进行抵押获得消费贷款。 金融危机殃及全球 2008第四季度。。。。 美国经济按年率计算骤降6.2%，创下26年来最大季度降幅。2008年全年1.1%的经济增长率也是2001年以来最小增幅。今年2月份失业率高达8.1%，创1983年以来新高。 欧元区经济环比下滑1.5%，连续第三个季度负增长。去年12月份的失业率升至8.0%，为连续第九个月上升。 亚洲大多数经济体：日本第四季度经济比上季度下降3.3％，按年率计算则下降12.7％，这是日本经济连续第三个季度出现负增长，也是近３５年来的最大季度降幅。由于出口、企业投资和消费开支全线下滑，第四季度韩国GDP比前一季度大幅缩水5。6%，为亚洲金融危机以来最大季度降幅。 金融海啸为何如此突然？ 1999 年底网络股在美国股票总市值中占比仅为6%， 2007年，次级债的规模仅相当于美国整个债券市场价值的3%。 雷曼兄弟债务仅占美国金融业16万亿美元资产规模的4%。 次贷危机为什么是美国？ 面对百年难遇的危机，经济学家们都在探讨危机爆发的深层原因，将危机的罪魁祸首直指美联储错误的利率政策、宽松的监管环境、甚至还有华尔街对金融衍生品的创新失当。寻求危机的根源固然很重要，但我们是不是也可以换个角度来思考：次贷危机为什么发生在美国，而不是欧洲，不是日本？为什么在美国就能孕育次贷危机？美国究竟发生了什么才导致了次贷危机？ 危机的根源——美国的经济结构 美国经济如何保持高消费率？——借债 发行美元的方式，发行美元债券的方式，发行美元的金融商品的方式向全世界借债。 美国凭什么向全世界借债？——强势美元 　　初步估算，2003年以来的五年间，通过美元贬值，外汇储备国则因美元贬值损失达4147亿美元，相应地美国得到4147亿美元的额外利益，约占到美国年财政支出20%。 2007年美国GDP主要构成 2003－2008年各美国私人储蓄占可支配收入比重变动 1990-2012年美财政收支余额变动 1999－2009年新兴市场和发展中国家外汇储备变动 我国本轮经济周期连续多年上升后的周期性调整 2008年，我国经济形势最突出的特点是，我们面临着国际国内双重调整的叠加，即国内经济长期快速增长后的调整与国内经济周期性调整相叠加，又与美国次贷危机迅猛演变为国际金融危机而带来的世界范围大调整相叠加。 跌宕起伏的2008（２）：物价水平急剧波动 　　2007年下半年到2008年上半年，全球商品价格猛涨，导致国内原材料价格猛涨，企业不得不提前囤积很多原料，正常库存两三个月，有些企业甚至达到七八个月的库存。这导致上游原材料企业生产相当强劲，但生产出来的东西都停留在仓库里。 　　2008年8、9月份，原材料价格企稳，又有信贷紧缩，市场供需发生逆转，需求消失，价格下行，企业不但不买，而且要推迟买，因为这样越往后越省钱。 　　新的逆向预期带来的结果便是钢铁煤炭企业的被迫减产，去库存化过程中，企业产能利用率降到三分之一左右，主要发生在上游企业。 跌宕起伏的2008（3）：急速下滑的进出口贸易 据海关统计，2008年我国对外贸易进出口总值增长17.8%，比上年回落5.7个百分点，是我国加入世贸组织7年以来，外贸增长速度首次低于20%。但2008年人民币升值程度达到了近7%，同时通货膨胀也较高，扣除这两个因素的影响，出口实际增长率不到10%。 据中国银监会发布的数据，受此次国际金融危机影响的中国银行业金融机构的海外机构资产，仅占总资产的3.7%左右。 我国持有“两房”债券4700多亿，持有近6000亿美元的美国国债。 对我国金融体系的影响：直接损失不大，潜在损失不容忽视。 外贸对中国经济增长影响有多大？ ——贸易依存度（进出口= 进口+出口） 外贸对中国经济增长的影响作用有多大？ ——外部需求（净