高管薪酬与企业业绩相关性的影响因素分析——基于股权结构、行业特征及最终控制人性质的经验证据.pdfVIP

上海立信会计学院学报(双月刊) 2009年第1期 富同口管昌兰1． 薪酬与企业 业绩相关性的影响因素分析 — — 基于股权结构、行业特征及最终控制人性质的经验证据 杜兴强，王丽华 (厦门大学会计学系，福建厦门361005) 【摘 要】 本文在文献回顾的基础上，构建经验模型，采取一阶差分的方式，从股权结 构、行业特征及最终控制人性质三个方面，着力分析上市公司高层管理 当局的现金薪酬变 动与企业绩效变化之间的相关性。研究发现，股权结构的因素方面，在 ROE、ROA、TQ与股 东财富OF这四个指标中，本期与前期 ROE与ROA增加均会使高层管理当局的薪酬有所 增加，而且ROA的解释能力在四个指标最强。行业特征回归结果表明，两职合一因素会导 致高层管理当局的薪酬增加。上年度ROA的变化对于高层管理当局薪酬的影响方向不尽 相同，国有性质上市公司为正，而民营性质上市公司则为负。 【关键词】 (现金)薪酬；企业业绩；股权结构；行业特征；最终控制人 【中图分类号】F830．91 【文献标识码】A 【文章编号】 1009-6701(2009)01-O053—13 本文立足于中国特殊的制度背景，认为有 一 、 引言 必要在相关前期研究的基础上，充分考虑到我 为了尽量降低代理方以牺牲委托方的利益 国资本市场企业行业众多、股权结构特殊及最 为代价来追求个人私利的道德风险行为，在公 终控制人性质等关键因素，进行针对性的研究， 司治理背景下，委托方往往需要对代理方进行 分析上述三项因素对高层管理当局薪酬的影 必要的监督和以业绩为基础的激励。这就产生 响，丰富该领域内的研究结果。本文的研究，将 了一个令人感兴趣 的问题 ，激励本是基于业绩 进行如下可能的尝试性拓展： 基础而进行的，但高层管理当局 的薪酬是否一 第一，本文不仅考虑当期业绩的变化对高 定与企业的业绩呈现出一定的相关性?在中国 层管理当局薪酬的影响，还将分析前一期业绩 的资本市场特殊的制度背景下，股权结构、行业 变化的影响。原因在于：(1)公司当期的业绩不 特征及最终控制人性质这些因素是否会影响中 一 定能体现出高层管理当局在当期的努力程 国上市公司高层管理当局薪酬呢?这是本文研 度——如企业当期虽然业绩较低 。但却可能是 究的主要问题。 以牺牲短期利益追求长期利益，如投人大量的 【收稿 日期】2008-07．．05 【基金项目】 国家社会科学基金项目(o7cJY01O)、教育部首届新世纪优秀人才计划项 目(NCET一04—0596) 【作者简介】 杜兴强(1974一)，男，山西芮城人，厦门大学会计学系教授、博士生导师，研究方向：财务会计与会计理 论、资本市场会计与财务问题；王丽华(1981一)，女，河北邯郸人，厦门大学会计学系博士研究生，研究方向：财务会计理论 与方法。 一 53 — 高管薪酬与企业业绩相关性的影响因素分析 公司财务与资本市场 RD研究费用等；(2)高层管理当局当期的薪 的理论研究和实证研究进行了综述。他发现影 酬很可能在公司当期利润产生之前就被决定 响经理人员薪酬的因素纷繁