华能国际并购动因、方式、财务绩效研究.pdf

摘要 摘要 随着我国国民经济的持续快速发展，电力需求不断增长以及电力体制改 革不断深化，“十一五计划带给了电力行业新的发展契机。在打破垄断、 引入竞争、提高效率、降低成本的总体目标的指导下，电力企业特别是发电 企业之间已经掀起了大规模的并购重组浪潮。此次并购浪潮最为明显的表现 在于，越来越多的发电企业并购方式是以战略性并购为主。 华能国际电力股份有限公司(以下简称“华能国际)从1994年设立以 来，主要通过以母公司关联交易注入优质资产为主的并购方式，从成立之初 的2900兆瓦权益装机容量发展到2006年底的28187兆瓦，成为中国及亚洲 最大的独立发电上市公司。华能国际12年来收购电厂或吸收合并发电公司， 并在资本市场数次融资成功，在资本运作上积累了丰富的经验，展示了一个 国有控股电力企业母子公司良性互动、通过资产重组、并购而获得飞速成长 的典型案例。 电力是发、供、输、配四个环节于一体的特殊商品，在电力企业并购中 可以借鉴的成功模式非常少，本论文以华能国际的系列并购实践为研究对象， 分析了华能国际并购的背景，在此基础上对华能国际并购的动因、方式进行 了剖析且以收购深能集团25％股权案例进行分析，最后对并购绩效进行评 价，文章末尾在结合华能国际并购实践得与失的基础上，给出了结论和建议， 以期对今后华能国际乃至电力行业更好地运用并购手段促进企业的发展提供 参考，为正在企业并购浪潮中摸索的电力企业提供借鉴和启示，从而提高电 力企业并购的成功率，推进电力企业并购的进程。 关键词：并购；动因；方式；财务绩效。 Abstracl Abstract Withthefastandsustainable ofournational development economy, for and reformofelectric demand the system，the increasing power deep power llthFive-YearPlanhas new chancesforelectric broughtdevelopment power industries．Underofits ectswhichadvocate guidelinesgeneralobj breaking and efficiency cost， monopoly,introducingcompetition，improvinglowering massive theelectric MAWaveshave emergedamong powerenterprises the obviousfeatureofthisMA especiallypowergenerationenterprises．The waveisthatmoreandmore take MAasa powergenerationenterprisesstrategic keymergerway． Establishedin1 PowerInternational ref