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2014年生猪养殖行业分析报告 201年月目 录 一、我国猪肉需求将进入缓慢增长期 4 1、猪肉是我国重要的肉食来源 4 2、猪肉消费增速放缓，但仍有空间 6 （1）国际对比：我国肉类人均消费量已过高增长期 6 （2）我国肉类消费走势历史验证：增速已进入稳健增长状态 7 （3）我国猪肉占肉类消费比例未来下滑空间有限 8 （4）猪肉人均消费的国际对比：提升空间还有 9 （5）未来猪肉消费量的测算 11 3、猪肉消费将更加注重安全、健康和品质 14 （1）食品安全威胁人们健康，猪肉的安全性将越来越受到重视。 14 （2）对健康和品质要求的提高将带来猪肉消费的升级 16 二、我国生猪养殖的过去和现在 16 1、猪的品种：从地方猪种到国外引进 16 2、我国生猪养殖的地域分布 19 3、生猪养殖者的类型 21 （1）按饲养阶段 21 （2）按照规模分 22 3、我国生猪养殖行业分散，集中度提升空间很大 23 三、我国生猪养殖行业进入转型期 24 1、生猪养殖集中度有望不断提升 24 （1）集中度提升驱动力之一：农户散养加速退出 24 （2）集中度提升驱动力之二：生猪养殖的内在规模经济 28 ①大型养殖场在劳动效率和饲料成本方面优势明显 28 ②规模化与技术进步相互促进，引发良性循环 30 （3）集中度提升驱动力之三：下游需求更偏好规模化猪场的产品 31 ①规模化猪场的肥猪产品更受下游屠宰厂接受 31 ②规模化猪场的仔猪和种猪性能更优 33 ③我国生猪养殖规模化不会快速推进 33 ④生猪养殖规模化发展目前面临一定的土地约束 33 2、“专业化分工+合同生产”的深化 38 3、猪肉供应链的一体化程度将提升 46 四、寻找生猪养殖行业的千里马 53 1、三维度考察生猪养殖企业 53 2、各类规模化养殖企业未来发展能力比较 54 五、生猪养殖行业盈利能力之长期趋势：进入上升通道 58 1、美国和日本生猪养殖盈利能力的变动规律 58 2、我国生猪养殖额盈利能力将走向上升通道 61 六、生猪养殖行业盈利能力之猪周期：猪价缓慢向上 63 1、猪周期在我国还将发挥作用 63 2、三季度后期猪价具备较为坚实的上行动力 69 3、此轮猪价上行的空间不会太大 70 （1）母猪补栏的积极性一直不低 70 （2）目前没有大规模生猪疫情爆发，对生猪及母猪存栏影响小 71 （3）本来养殖低谷期的亏损程度略好于上个周期 72 4、仔猪价格反弹幅度也将小于之前 72 七、投资策略：关注雏鹰农牧 73 1、养殖规模不断扩大与全产业链布局并举 73 2、公司生猪出栏有望继续快速扩张 75 3、向终端销售延伸——前景光明 76 一、我国猪肉需求将进入缓慢增长期 1、猪肉是我国重要的肉食来源 肉类食品1是现代人食物源中一个极为重要的类别。从营养学的角度看，肉类食品是人体必须蛋白质、脂肪、维生素和矿物质的一个很好来源，动物蛋白所含的八种必须氨基酸含量和比例接近人体需要，是一种优质蛋白；除钙质外，肉是所有矿物质的最好来源；另外肉类也是B 族维生素特别是B12 的极好来源。 从营养成分来看，各种肉的营养成分差异不大，只有肥猪肉的脂肪含量比较高。在当前饮食健康越来越被重视的情况下，高脂肪的肥猪肉消费量会受到影响，瘦肉受偏好。由于猪瘦肉与其他肉类有相同的低脂特征，猪肉不会被抛弃，影响消费比例的主要是消费习惯。 由于饮食习惯的不同，各国的肉类消费种类和比例差异性比较大。与其他绝大多数国家相比，猪肉在我国肉类消费中的比例较高，是中国消费者日常饮食中最重要的肉类食品。 根据USDA 今年5 月推出的预测报告，2013 年中国的猪肉消费量预计将达到5261.5 万吨，占全球猪肉消费总量50.2%，远高于第二大的消费地区欧盟27 国和第三大的美国。 由于猪肉对中国食品安全具有重要战略意义，国家对猪肉的进口依赖度极低，每年进口、出口占消费量比例仅为1-2%。进口产品主要包括猪杂碎和鲜冷冻猪肉，主要来自法国、美国、丹麦等，出口产品主要为生猪、猪肉及其副产品，超过七成以上的猪产品出口到香港。 2、猪肉消费增速放缓，但仍有空间 （1）国际对比：我国肉类人均消费量已过高增长期 通过研究2009 年全球各国人均GDP 和人均肉类消费量的关系，我们发现肉类消费量与收入水平存在确定性的关系，在收入水平较低的国家，收入增加极大地促进了畜产品消费量的增长，而在人均GDP 较高的国家，收入上涨对畜产品消费量增长影响较小。 人均GDP 在5000 美元左右可作为肉类消费的临界点，当低于5000 美元时，肉类消费增速最快。我国2011 年人均GDP 为7400 美元，已经越过了快速增长的时期。不过从消费量的增长潜力来看，我国人均肉类消费尚有空间。 （2）我国肉类消费走势历史验证：增速已进入稳健增长状态 从历史趋势来