机构投资者持股、盈余管理与市场反应.pdfVIP

第34卷摇 第184 期 财经理论与实践(双月刊) Vol. 34摇 No. 184 2013年7 月 THE THEORY AND PRACTICE OF FINANCE AND ECONOMICS Jul郾摇 2013 ·财务与会计 · 机构投资者持股、盈余管理与市场反应 1,2 1 1 1 丁方飞 ,李摇 苏 ,何摇 慧 ,郭娜瑛 (1.湖南大学 工商管理学院,湖南 长沙摇 410082;摇 2.湖南财政与会计研究基地,湖南 长沙摇 410205)* 摘摇 要:由于会计信息的专业性,个人投资者往往难以从会计数据中识别盈余管理;而作为投资专家的 机构投资者能否识别盈余管理,并将其融入到市场价格机制中则成为人们关注的焦点。 通过检验机构投资 者持股对公司股票累计超额报酬率和盈余管理之间关系的影响,研究发现:机构投资者持股较高的股票的超 额报酬率与正向操纵性应计利润显著负相关,说明机构投资者股东能从会计信息中识别公司的盈余管理行 为,并将其反映到市场价格机制中去。 关键词:机构投资者持股;盈余管理;市场反应 中图分类号:F830.9摇 摇 摇 文献标识码:摇 A摇 摇 摇 摇 文章编号:1003-7217(2013)04-0059-05 余管理的监督作用;而我们则从机构投资者股东能 一、引摇 言 否识别并反映盈余管理行为这一角度检验机构投资 盈余管理历来是证券市场备受关注的焦点。 经 者在解读和传播会计信息中所起的作用,这对于认 过粉饰的盈余信息,损害了财务报告的中立性,容易 识机构投资者在资本市场价格形成机制中的作用具 误导普通投资者,影响资本市场的资源配置功 有重要的意义。 [1] 能 。 管理层可能会选择那些使自身利益最大化 [2] 二、文献回顾与研究假设的提出 而不一定是公司价值最大化的会计政策 ,而由于 会计本身固有的职业判断和专业性,很难找到一种 经典财务理论认为,会计信息是通过掌握信息 [3] [6,11] 机制来完全规制盈余管理 。 普通投资者作为外 的交易者的投资行为被传递到证券价格中的 , 部人员很难获得经营者掌握的内部信息,并据此了 一旦投资者获知盈余管理的确切程度和数量,企业 [7] 解会计数据背后的经济实质,而企业盈余管理所采 提供的操纵盈余将无法误导市场 。 投资者如果 用的复杂的专业技术也难以被普通投资者所看 能识别盈余管理信息,并形成市场“纠偏冶机制,则 [4] [8] 穿 。 会有效降低盈余管理负面影响 。 而现有国内的 我国的机构投资者目前发展迅猛。 同个体投资 研究发现资本市场对盈余管理的市场反应不足,投 者相比,机构投资者拥有雄厚的资金实力、专业的人 资者并不能有效地甄别管理层的盈余管理行为。 陈 才队伍和丰富的