管理者过度自信与并购决策及其绩效实证研究.pdfVIP

摘 要 企业并购作为资本配置的重要形式之一，是实现资本要素流通和产业结构调 整的重要手段。2002 年，《上市公司收购管理办法》的颁布和实施使上市公司并购 重组活动进入了更加完善和全新的阶段。企业并购行为在不断完善的法律体系中 逐步规范化、市场化，公司管理者在并购中发挥越来越重要的作用，因此研究管 理者过度自信与并购决策及其绩效的关系是很有必要的。特别是最近几年，我国 处于一个高速发展的转型时期，管理者过度自信的特性更为明显。因此，将管理 者过度自信应用到中国企业并购的研究中有着更多的现实和指导意义。 论文分为四个部分，第一部分是论文的第 1 章绪论。第二部分是论文的第 2 章、第3 章、第4 章，这个部分是论文相关理论的介绍和阐述。第2 章是过度自 信理论的概述，这为本文后面的研究打下了坚实的基础。第 3 章对并购动因的理 论进行了介绍，详细综述了国外的各种并购动因理论，并对国内关于并购动因方 面的研究进行了简要的综述。第 4 章是关于公司并购绩效的文献综述及评论。综 述了国内外运用事件研究法和财务指标法实证分析的情况，且对这两种方法的适 用性加以评价，并指出事件研究法是合适我国并购绩效研究的方法。 第三部分是论文的第5 章和第6 章，是论文的核心部分。第5 章介绍了管理 者过度自信的公司并购模型，并对模型进行了梳理。第 6 章是论文的实证部分。 基于行为公司金融视角，以2003～2006 年间在上海证券交易所上市的公司为样本， 对我国上市公司管理者过度自信与并购决策及其绩效的关系进行了实证研究，结 论表明：管理者的过度自信与并购决策呈现显著正相关，与并购绩效呈现显著负 相关，即管理者的过度自信是并购的重要动因之一，也是并购绩效的一个重要影 响因素。 最后一部分是文章的结论和政策建议部分，即第 7 章。总结了本论文的研究 成果，并对防范管理者过度自信提出了相关政策建议，也对以后的研究方向做了 展望。 关键词：管理者过度自信，并购动因，并购绩效 ABSTRACT Merger and acquisition of companies ，as one of the important forms of capital collocation，is also an important measure in realizing capital element circulation and adjustment of industry structure. In 2002，the promulgation and implementation of “Administrative Measures On Acquisition Of Listed Companies” spurs a new round of fulfillment and progress for merger and acquisition of listed companies. Merger and acquisition of companies will be gradually standardized and systemized along with the continual perfection of law system. The managers of companies play a more and more important role in merger and acquisition，thus it is very necessary to make a research about managerial overconfidence to acquisition decision and performance. Especially in recent years ，our country is in transition period for a high-speed development and the characteristic of manager’s overconfidence is particularly obvious. So the research