2014年百草枯市场分析精品报告.docVIP

2014年百草枯市场分析报告 一、产能扩张的周期决定了百草枯行业的景气变化 2 1、2008年~2009年的产能扩张高峰导致了随后景气低迷 2 2、2009年开始行业经历了长达三年多的消化过程产能阶段 2 二、百草枯需求将持续增长 4 1、百草枯性能优异难有替代产品 5 2、保护性耕作在全球持续推广，对非选择性除草剂需求将持续拉动 6 3、国内禁用百草枯水剂的负面影响有限 8 三、百草枯产能长期增长受到极大限制 9 1、百草枯全球供应格局以中国地区产能为主 9 2、受1745号文限制，未来两年产能停止增长 10 四、供需紧张逐步体现，价格上涨可期 10 1、百草枯供需紧张已经逐步体现 10 2、百草枯价格亦体现出积极的信号 11 国内百草枯行业已经经历超过三年的长期景气低迷，而从2012年第4季度开始，百草枯价格出现温和回升，进入2014年以来，市场供应出现一定程度的紧张。 一、产能扩张的周期决定了百草枯行业的景气变化 1、2008年~2009年的产能扩张高峰导致了随后景气低迷 从百草枯行业历史的景气变化来看，2006~2008年为一个行业高景气度的阶段。在金融危机爆发前，世界经济发展迅猛，特别是随着原油价格高涨，对生物燃料需求大增，带动农业经济快速发展，种植结构调整，免耕技术推广，全球农药市场前景看好，百草枯需求迅速增加，供不应求。从百草枯的盈利情况来看，百草枯和吡啶的价差从06年到08年迅速扩大。由于盈利空间巨大，并且国产吡啶技术开始突破，2008、2009年成为我国百草枯产能增长的高峰。我们估计2006年国内百草枯产能尚不到3万吨，到2009年迅速增长到约6万吨，增幅大约一倍。 2、2009年开始行业经历了长达三年多的消化过程产能阶段 随着大量产能的投放，2009年开始国内百草枯行业进入景气低迷时期。百草枯-吡啶价差迅速缩小，盈利能力下滑。2009年之后国内百草枯产能增长明显放缓。我们统计从2009年到2012年，国内百草枯产能增长仅为15%左右。在这一期间，国内百草枯行业处于消化产能的阶段，尽管盈利能力相对较低，但是随着需求增长，行业开工率逐步提高。根据中国农药工业网统计的红太阳、南通先正达、山东绿霸等国内七家有代表性的大企业（我们估计七家企业总产销量约占国内90%左右，因此具有很好的行业代表性）的产能利用率来看，从2009年的76%上升到2011年的86%。 2012年，百草枯-吡啶价差有所放大，我们认为这是由于2009年之后产能扩张持续低于需求增长，不断消化过剩产能，随着行业产能利用率的提高，而迎来的盈利能力提升的拐点。 国内七大厂商的产能利用率逐步提高 总结对过去七年百草枯行业的景气变化，需求的快速增长决定了2006年到2008年的景气提升；产能的急剧扩张导致了随后的景气低迷；而随着之后产能扩张放缓，行业内进行缓慢的消化过剩产能，景气度终于在2012年开始提升。产能的扩张节奏决定了后两次行业景气度的变化。因此我们有理由认为，如果未来行业仍然产能扩张规模有限，那么将迎来较长的景气周期。 二、百草枯需求将持续增长 百草枯是全球第二大除草剂品种，2010年全球销售额超过6亿美金。2011年，我国前七大厂商的百草枯销量（折百）4.52万吨，我们估计当年全国总产销量（折百）约5万吨规模。2012年国内百草枯产销量我们估计相对2011年增长约20%，总销量规模约达6万吨/年。我们认为基于以下三点原因，未来百草枯需求仍将持续增长，预计2014年国内百草枯销量（内需+出口）达到（折百）6.6万吨，增长约10%： 1）百草枯除草性能和经济性优异，目前尚无可完全替代的品种； 2）保护性耕作的推广加强了全球农业对灭生性除草剂的依赖，未来保护性耕作在全球及国内仍将大规模推广； 3）由于国内消费量占国内产量比重较小，未来颗粒剂等剂型有望大规模推广等因素，国内禁用百草枯水剂对行业整体需求的影响较小。 1、百草枯性能优异难有替代产品 百草枯作为触杀型灭生性除草剂主要用于保护性耕作的杂草防治工作。在产品性能方面，具有杂草抗性少、杀草见效快、作用周期短、安全性好、环境影响小的优势。特别是作用周期短的特点，可使轮作周期缩短10天左右，对农民的增收具有决定性意义。目前尚没有在除草性能和经济性上能对百草枯进行完全替代的除草剂品种。 百草枯相对于草甘膦的性能对比 2、保护性耕作在全球持续推广，对非选择性除草剂需求将持续拉动 保护性耕作是二十世纪出现的播种技术，相对于传统的农业播种方式，其最显著的特点是土壤不翻耕，秸秆覆盖田面，免耕播种相对于传统农业的播种方式，能有效促进粮食增产、农业增效、农民增收，同时有利于保持水土、维护生态平衡。因此免耕播种在全球的推广已经形成趋势。 而保护性耕作的缺点是杂草防止困难，因此需要更多的使用化学