金融海啸与911-20081021香港新鸿基金融集团彭伟新.pptVIP

金融海嘯與911 ~ 股市及經濟的相互關係 ~ 經濟週期及股市走勢： 股市走勢是經濟走勢的寒暑表； 經濟由谷低回升至高峰，再由高峰回落至谷低，週而復始； 當經濟向好時，股市會受到企業盈利預期增加而走勢上升； 當經濟放緩時，股市會受到企業盈利預期下跌而走勢偏軟； 股市升跌有序，屬正常走勢，但當市場上有太多的利淡消息影響的話，便會出現崩潰式下跌，形成股災。 恆生指數過去10年的走勢: 美國以往發生股災原因： 1929年：經濟進入大蕭條； 1973年：能源危機引發成本上升； 1987年：衍生工具平倉引爆程式沽盤； 1997年：亞洲金融風暴； 2000年：科技股泡沫爆破； 2008年：房屋市場崩潰引發次按風暴； 2xxx年…………. ~ 部份引致金融海嘯的投資產品 ~ 由按揭債券至抵押債務證券(CDO)： 除了樓宇按揭可以證券化外，其他有抵押借貸亦可以進行證券化； 當中包括汽車按揭、信用咭及學生貸款； 發債機構為了令到有二手市場，一般會為發行的抵押債務證券進行評級； 在經濟向好及還款能力強時，評級會較高，甚至最高可以獲得等同國債的評級，顯示賴債風險較低； 但若果經濟轉差，賴債風險上升，二手市場便會癱瘓。 信貸違約掉期合約(CDS)： 衍生產品的一種，投資者A向金融機構B投保公司C不會出現信貸違約的風險； 投資者A會向金融機構B邀交保費； 公司C出現信貨違約的情況，金融機構B便要向投資者A作出補償，金融機構B可能會因而大幅虧損。 為什麼金融機構B願意接受投保？ 主要是因為公司C沒有出現信貸違約的情況，金融機構B收取保費，賺取盈利。 ~ 金融海嘯的源頭 ~ 所有的股災都是基於投資者過份的貪婪： 亞洲金融風暴後，資金在科網股熱潮後大量流返股市，並認為科網股可以持續上升； 自從科網股泡沫爆破，多間公司包括Enron及WorldCom等相繼倒閉，美國經濟愈來愈差； 美國聯儲局開始減息，希望以減息來支持經濟繼續增長； 由於減息後，市場充斥熱錢，部份資金流入房屋市場，令到美國及加拿大等地樓價繼續上升； 不過，股市仍未有見底； 而911發生後，美國聯儲局進一步減息，更令到熱錢過盛的問題加劇，亦成為了整個風暴的轉捩點。 納斯達克指數下跌後美息率走勢： 美國消費物價走勢及聯邦基金利率走勢: ~ 次按風暴的始未 ~ 為何歐美地區受創最大？ 自從美國大幅減息後，向市場注入大量資金，令到資金尋找新的投資出路； 歐洲資金亦因為歐洲央行跟隨減息而斥充大量資金； 在資金為了有較佳的收益，部份選擇了風險“較低”的債務抵押證券作為投資； 由於回報較美國長期國債佳，而風險評級亦相對高，吸引了很多的歐洲銀行買作為收息之用； 除了歐洲銀行外，本港中銀香港及中國銀行等中資機構亦有買入。 次按如何引發金融海嘯？ 何謂次按(Sub-Prime Mortgage Loan)： 次按是指： 被信貨評級機構評定為次級(較差)的按揭資產/債務抵押證券； 借款人可能沒有足夠的還款能力； 又或用作抵押的資產下跌，資不抵債； 又甚至借款人已開始停止還款。 次按投資者便會在市場上大手沽售，令到價格大幅下跌； 次按證券二手市場癱瘓，投資者面對全部虧損。 美國聯邦基金利息及債券息率過去10年的走勢： 美國房屋價格指數及利率走勢: 股市走勢與失業率走勢: 財富效應消失下的金融市場： 美國樓市在連續加息17次以抑壓通脹下，2006年初樓市見頂下滑，另外，失業率由2007年初開始回升，令到美國家庭還款能力大為降低； 在失去收入來源或樓價跌幅太大下，美國斷供個案大幅上升，令到之前所發出的按揭債券出現賴債； 評級公司把該等賴債的債券評級調到垃圾級別，令到二手市場萎縮； 歐洲多間銀行原本持有的抵押債務證券頓時失去流通性，又或者價格大幅下跌，令到全年業績出現嚴重虧損； 部份銀行更因未能出售抵押債務證券，令到手頭現金緊絀，無法應付存戶提款，引起恐驚及擠提。 被金融海嘯吞噬的金融機構： 貝爾斯登(第5大投資銀行)：被摩根大通吞併； 房利美及房貸美：由美國政府接管； 雷曼兄弟(第4大投資銀行)：伸請破產保護=破產； 美林(第2大投資銀行)：被美國銀行吞併； 華惠銀行(美國最大存款機構)：伸請破產保護=破產； 富通銀行(比利時最大銀行)：由多國政府出手注資； Borford Bingley(英國銀行)：由英國政府國有化； 冰島3大銀行：由冰島政府國有化； 等等等．．．．．．。 各國政府如何拯救市場： 為增加銀行體系的流動性，各國政府向銀行體系注入資金； 即時大幅減息，以刺激股票市場的信心； 安排部份資金較缺乏的金融機構進行過渡借貸，接受評級較低的證券作借貨的抵押品； 直接入股銀行機構，增加投資者的信心； 安排100%存款保障，增加存戶的信心，減低資金流出銀行體系。 以上措施只可以暫時止血，未能扭轉經濟下