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湖南省上市公司资产结构与公司绩效的相关性研究 　　摘要：以2003―2012年间湖南省上市公司为样本，采用多元线性回归对其资产结构与公司绩效之间的关系进行了实证研究。结果表明，湖南省上市公司流动资产比率与公司绩效呈微弱的正相关关系，固定资产比率对公司绩效的影响不显著，总资产周转率与公司绩效呈显著正相关关系。研究还发现，公司规模与公司绩效呈显著正相关关系，资产负债率与公司绩效呈显著负相关关系。 　　关键词：湖南省上市公司；资产结构；公司绩效；总资产收益率；总资产周转率；公司规模 　　中图分类号：F275.5 文献标识码：A 文章编号：1672-3104（2014）02?0030?05 　　资产结构与公司绩效有着密切的联系，合理的资产结构可以提高企业营运能力，从而提高公司绩效。近年来，资本结构问题越来越受到学者们的关注，成为研究的热点问题，但对于资产结构与公司绩效关系的研究却较少，而研究样本主要集中在全国上市公司，对湖南省上市公司资产结构与公司绩效关系的研究目前尚无研究成果出现。因此，本文选择湖南省上市公司资产结构与公司绩效的关系进行研究。 　　一、文献综述 　　20世纪50年代以来，国外研究资本结构与公司绩效相关性的文献较为丰富，但研究资产结构与公司绩效关系的文献则较少。从国外已有的相关研究文献看，国外对资产结构与公司绩效的相关性研究主要集中在现金持有量与公司绩效的关系方面。Sonen 和Aggarwal用不同国家的样本进行了研究，认为现金管理在不同国家之间效果是不同的，而且企业的规模大小也对其有影响[1]。Czyzewski和 Hicks对资产结构和现金持有量如何影响资产收益率进行了研究，结果表明，具有高资产收益率的企业也相应具有高现金资产比例。同时，这类企业除现金、存货外的其他流动资产也占有相对较高的比例，存货和固定资产则占有相对较低的比例[2]。Dittmar，Mahrt-smith等用来自45个国家11 591家企业的资料进行研究后发现：较大规模的企业持有较少的现金，盈利的企业持有较多的现金[3]。Agiomirgianakis，Voulgaris以希腊制造业为例，采用回归模型分析的研究结果表明，固定资产和投资的增加、公司规模、公司负债、以及资产管理效率影响着公司的收益率[4]。 　　近年来，国内学者虽然对企业资产结构问题有所关注，但研究资产结构与公司绩效关系的文献仍较少，且结论不一致。李松敏通过分析上市公司资产质量、资产结构和资产营运状况对公司绩效的影响，得出三者均与公司绩效显著正相关[5]。钭志斌对27家上市汽车生产企业的统计分析表明，当前上市汽车生产企业固定资产结构与企业经营绩效呈负相关关系[6]。覃智勇和刘卫通过对广西省上市公司资产结构与公司绩效相关性的实证研究，得出流动资产比率与公司绩效呈显著正相关关系，而固定资产比率和无形资产比率和企业业绩呈负相关关系[7]。顾水斌以沪深两市普通机械制造业2006年的数据为基础进行了实证研究，结果显示流动资产所占比重较大，但其与公司绩效关系不显著[8]。贺琼、胡雅琴以沪深两市2007―2008年47家上市发电企业为研究对象，研究发现，我国发电企业的资产结构与公司绩效具有相关性，但不显著，其中流动资产比例、无形资产比例与公司绩效呈弱负相关，固定资产比例与公司绩效呈弱正相关关系[9]。孟双武的研究发现，现金持有量越少，投资支出越大，企业经营绩效越高[10]。赵息等研究发现，公司规模与公司绩效呈显著正相关系[11]。周江燕以中国资本市场 　　数据为例，通过对知识产权价值与企业业绩的相关性研究，发现企业知识产权对企业盈利能力有着显著的影响作用，大于其他无形资产对企业业绩的影响[12]。 　　综上所述，国内外对资产结构与公司绩效关系的研究没有形成一致的结论。另外，目前国内的相关研究多以我国上市公司整体或以行业作为研究对象，而对于省级区域的研究较少。因此，本文选取湖南省上市公司2003―2012年间的数据，对其资产结构与公司绩效的相关性进行研究，以充实和丰富已有的研究成果，同时也为湖南省上市公司优化资产结构，提高公司绩效提供经验证据。 　　二、理论分析与研究假设 　　资产结构是指企业资产中各种资产所占的比重。常用的资产结构指标有固定资产与总资产之比、流动资产与总资产之比、流动资产的内部结构等。资产结构对企业资产的流动性以及企业的收益和风险都会产生影响，不同的资产结构反映了企业不同的经营策略，直接影响企业的经营绩效。资产结构安排合理，可以提高企业的营运能力，进而可以提高企业的盈利能力和偿债能力。 　　流动资产是企业资产的重要组成部分，是企业平稳经营的重要基础。固定资产是企业创造价值的主要动力，其所占比例高低，直接影响企业的长期获利能力。根据风险与报酬权衡原理，企业资